（一）第一轮财政刺激计划

法案名称：冠状病毒准备和响应补充拨款法（The Coronavirus Preparedness and Response SupplementalAppropriations Act）

发布时间：年3月6日

涉及金额：83亿美元

主要内容：78亿美元用于州和地方政府抗疫（包括疫苗开发和公共卫生资金）、5亿美元用于向联邦医疗保险拨款用于病毒的远程医疗计划。

法案推出进度：3月4日众议院以编号HR6074引入该法案。以415-2的票数在众议院获得通过，并且民主党人在众议院将国会最初计划的25亿美元规模扩张至83亿美元。以96-1的票数在参议院获得通过。

（二）第二轮财政刺激计划

法案名称：家庭首次冠状病毒应对法（The Families First Coronavirus Response Act）

发布时间：年3月18日

涉及金额：1040亿美元

主要内容：该项法案侧重于COVID-19大流行对工人的经济损失，主要内容包括：1）将covid-19测试纳入医疗保险范畴；2）将失业保险扩大10亿美元，并且放宽了资格要求；3）为雇员提供带薪病假，最高每天511美元，带薪家庭假按父母通常薪水的1/3支付。

法案通过进度：3月11日特朗普宣布刺激计划主要内容，众议院以以编号HR6201引入该法案。3月15日以363-40的票数获得众议院通过、3月18日以90-8的票数获得参议院通过。

（三）第三轮财政刺激计划（美国历史上规模最大的单一支出法案）

法案名称：冠状病毒援助，救济和经济安全（CARES）法案（The Coronavirus Aid, Relief, andEconomic Security (CARES) Act）

发布时间：年3月27日

涉及金额：2.2万亿美元

主要内容：亿美元向中低收入美国人直接派发——每个成年人1200美元，每个孩子500美元；2500亿美元的增强型失业保险；4540亿美元用于支持美联储向企业、州或市镇提供贷款的计划或便利；3500亿美元的小企业贷款（PPP）计划；1500亿美元用于援助各州；1200亿美元用于医院和退伍军人的医疗卫生；600亿美元用于支持航空公司和货运航空；250亿美元用于公共交通。

法案通过进度：在3月18日前后，特朗普政府表示正在设计规模达1.2万亿美元的经济刺激方案，并公布了方案的具体资金使用计划，同时民主党人也在进行方案的设计。3月22-23日，由于民主党人的反对，参议院两度就这份刺激计划投票均未获得通过，民主党人的反对理由为法案中包含对大型企业的救助条款，且没有对工人的保护。最终两党协商在法案中将工人与公众健康置于首位，给予工人、小型企业与州和地方政府更多实质性的支持，并对所有提供给美国企业的贷款进行严格监督，才最终在3月25日第三轮投票中以96-0获得通过。3月27日，众议院以在线表决方式通过该法案，同日总统签署该法案生效。

（四）第四轮财政刺激计划

法案名称：薪资保护计划和医疗保健增强法（The Paycheck Protection Program and Health Care Enhancement Act）

发布时间：年4月23日

涉及金额：4840亿美元

主要内容：没有设立新的支出项目，多数资金用于补充PPP额度，其余则运用了公共卫生支出。1）增加小型企业贷款计划（PPP）额度3220亿美元；2）600亿美元用于灾难贷款；3）750亿美元用于补贴医院；4）250亿美元用于增加各州检测能力。

法案通过进度：4月21日参议院以视频会议形式通过该法案，4月23日众议院以388-5通过该项法案，并提交总统签字生效。

（五）第五轮财政刺激计划

就在第四轮刺激计划投票期间，美国两党已在设计第五轮刺激计划。近期，民主党提出新一轮3万亿刺激方案，该法案将通过直接现金支付、扩大失业保险范围、增加食品券支出以及一系列优先事项如邮寄投票基金和提供陷入困境的美国邮政服务来为州和地方政府提供援助。

美国的双宽松政策致使美元走弱

美联储的货币宽松政策使得市场流动性过于宽松，在缺乏基本面支撑的情况下，近期美元大幅贬值。在恐慌情绪的支配下，前期美元需求大幅上升，美元指数在3月中旬迅速升值至历史高点。然而在中国、韩国和欧洲各国逐渐有力控制疫情后，美国成为了全球疫情的震中。在货币、财政政策宽松的双刺激和缺乏实体经济支撑的情况下，美元资产收益率大幅降低，近期市场普遍认为美元被严重高估。

首先，美国的货币、财政双刺激下，市场普遍对美元流动性过多较为担忧，导致美元下跌，资产收益率大幅下降。自疫情爆发以来，美联储已扩表近2.7万亿美元，其中近70%增持资产为美国国债。虽然近期美联储资产负债表规模有所下降，但这是由于前期各国央行美元流动性互换协议到期所致。财政政策方面也通过前四轮的刺激计划向实体经济注入近3万亿美元。这些超预期流动性的投放叠加美联储决心将长期维持在0%-0.25%区间内的联邦基金目标利率，使得美元资产收益率大幅下降。

美国国债自疫情爆发后巨幅增长，目前整体规模已达26.5万亿美元，平均美国国债利率大幅下降，目前美国国债收益率已较年初下降1%-1.5%，中美10年期国债利差已扩大至2.4%左右。在财政负担持续加重的背景下，平均美国国债利率或将继续下行。目前第五轮刺激政策仍在策划中，自5月中旬众议院通过3.5万亿美元的HEROES Act后，民主党和共和党仍在刺激规模上有较大分歧，共和党方面希望能将规模控制在1万亿美元。目前民主党方面已从前期所提出的3万多亿美元下降至2万多亿，共和党则表示可以将规模提升至1万多亿美元。

其次，美国经济复苏前景存在较高不确定性，恐难以为国际资本提供有竞争力的投资回报，美元需求有所减弱。

近期美国新冠确诊病例已从7月的峰值显著下降，由每日新增接近8万例下降至5万多例，但疫情的大规模蔓延较我们前期预想的多持续了两个月。考虑到近期新冠检测数量比前几周有所减少，确诊率并没有明显下降，未来美国新冠疫情不定性仍然较大。