小型恒生指数的基差变化是否可以作为市场预期参考？

可以作为辅助参考。基差能够反映期货相对于现货的定价状态，但同时受到利率、股息、到期时间和供求关系影响，因此不能简单把升水理解为看涨、贴水理解为看跌。