小型恒生指数的升水与贴水现象通常出现在哪些阶段？

升水阶段：市场情绪乐观、风险偏好回升、持仓成本低（利率低/股息高）。

贴水阶段：市场避险、利率上行或流动性收紧，投资者预期短期调整。

典型情形如：美联储加息周期或地缘风险升级时，Mini HSI期货可能转为贴水。