森马服饰(002563)：控股股东向董事、高管转让股份

公司公告控股股东向董事、高管转让股份。公司公告控股股东邱光和先生于2020 年11 月26 日以大宗交易方式向公司董事、总经理徐波先生、董事邵飞春先生转让其持有的公司股票537.12 万股和268.56万股，分别占公司总股本0.1991%和0.0996%。此次转让是继2018年11 月29 日，2019 年9 月2 日，2019 年9 月12 日后公司控股股东第四次向董事、高管转让公司股票。我们认为控股股东向董事、高管转让股份，一方面反映出公司董事、高管对公司未来发展前景的信心及股票价值的合理判断，另一方面进一步将公司利益与核心高管绑定，有助于公司未来发展。

公司四季度业绩拐点趋势明确，明年有望快速复苏。20-22 年EPS 分别为0.31 元/股、0.67 元/股、0.78 元/股。现价对应21 年市盈率13 倍，参考公司过去五年平均市盈率，给予公司21 年17 倍市盈率，合理价值11.39 元/股，维持“增持”评级。

风险提示：终端零售不景气的风险；行业竞争加剧的风险等。