盈利预测与投资建议：我们认为公司在医保门店密度+“穗岁康”指定合作药房两大优势下，有望借产品东风、提升客流、增强客户黏性，2020-2022年归母净润9.92/12.94/15.88亿，对应PE 57/44/36X，维持“强烈推荐-A”评级。
广州市推出2021年“穗岁康”商业补充健康保险，大参林作为广州药店龙头，凭借医保门店密度+“穗岁康”指定合作药房两大优势，有望借商保东风，盘活医保资金、提升客流、增强客户黏性，维持“强烈推荐-A“评级。
“穗岁康”是广州市医疗保障局指导下推出的一款广州医保参保人专属的普惠型商业补充健康保险，保费为180元/年。
个人医保账户支付，盘活医保资金：保费可通过医保卡个人账户为自己及同为广州医保参保人的直系亲属支付，实现家庭投保。
承保范围覆盖住院、门特、门诊和癌症筛查：包括治疗费用、药品费用和检验检查费用，进一步扩展了医保外费用。
理赔直接结算：在定点医疗机构“一站式”结算，符合报销条件的费用可直接通过医保系统实施结算，不需要经过保险公司，更加便利。
两种药店消费场景被纳入，大参林作为龙头药店充分受益。
广州医保门店占比第一，收益处方外流：参保人凭借医院处方在定点药店购买医保目录内药品可享受赔付。大参林在广州拥有499家医保定点药房，占广州4133家医保定点药房的11.3%，排名第一，具备门店密度优势。该保险产品的推出，有利于推动大参林处方药销售。
被列入创新药等指定合作药房：参保人在指定药店购买指定创新药、特殊医用耗材及指定病种筛查项目均可享受保险赔付。大参林旗下广州市久久养生大药房被列入指定合作药房，指定抗肺癌创新药替雷利珠单抗注射液的销售有望提升客流、增强客户黏性，为企业长期发展带来利好。
风险提示：医保个人账户趋严、处方外流不达预期、高管减持风险、药品降价大于预期、跨区域扩张不及预期、行业竞争加剧等风险。
