张斌：本轮人民币升值由基本面因素驱动 看美元指数不如看PMI
中国金融四十人论坛（CF40）资深研究员、中国社会科学院世界经济与政治研究所研究员张斌表示，推动本轮人民币上涨的核心因素在于中国经济的复苏表现优于其他经济体，人民币在年内有望继续走强。但从历史表现来看，人民币汇率波动的规律性不强，并不具备明显的周期特征。他指出，即使美元进入贬值周期，也并不意味着人民币一定能保持强势，对人民币进入所谓升值周期的判断应当谨慎。“如果非要找一个跟人民币汇率联系更紧密的指标，我觉得反倒不是美元指数怎么样，而更多是中国的PMI（制造业采购经理指数）。”他说，PMI代表了国内经济景气程度，这个对资金流动和汇率更重要。
今年以来，我国出口增速显著优于进口，净出口对中国经济的贡献超出预期。在人民币汇率显著升值的背景下，市场担心出口部门会受到冲击，但张斌表示，外需是决定出口的更关键因素，汇率的影响程度可能有限。“市场基本面供求平衡决定的汇率最好地平衡了各方的利益，最具可持续性，对宏观经济而言最有利。现在为什么人民币会升值，它就是一个市场平衡的结果，是由经济基本面、市场供求造成的，升值本身就对应着各方利益的再调整和再平衡，是最优的结果。”他说。此外，张斌强调，货币当局不要轻易干涉外汇市场。“只要人民币汇率年波幅在15%以内，央行可以不去干预。资本流入的压力即便是有，也会通过汇率价格调整化解掉。在此过程中，人民币汇率会有一些上升，但货币政策独立性不会受到影响。”
外资这一资金汇出限制被取消 人民币资产吸引力再获提升
9月21日，央行、国家外汇局发布《境外机构投资者投资中国债券市场资金管理规定（征求意见稿）》，统一债券市场资金管理和外汇风险管理，取消单币种投资的汇出比例限制，取消即期结售汇限制，将银行间债券市场外汇风险管理政策扩展至涵盖交易所债券市场，以进一步便利境外机构投资者投资中国债券市场。
随着我国债券市场制度性对外开放的深化，外资投资人民币债券的便利度不断提升，人民币债券的投资价值得以进一步凸显，使得外资持续加码投资人民币债券。8月，境外投资者净增持境内债券210亿美元，规模高于历史平均水平。根据中债登的数据则显示，8月境外机构债券托管面额为24619.55亿元，同比上涨42.82%，境外机构投资者已连续21个月增持中国债券。
业内人士提醒，国内利率比国外高2个百分点以上，同时，人民币汇率又在升值的过程中，所以要高度关注短期资金对国内金融市场的冲击，不能一放了之。很可能大量进入的资金恰恰是短期资金，甚至是投机的资金，而不是直接投资到我国的实体经济当中。如果直接投资到我们的实体经济当中，我们当然是欢迎的，但是如果是短期资金的流动，就容易造成金融市场波动、通货膨胀和资产价格上升。
