由于新冠疫情的影响，今年美国大选邮寄投票的比例将远超往年。在此背景下，特朗普对邮寄投票频频发难，指责其会导致选举舞弊。
邮寄投票：新冠肺炎影响下，较往年政策更宽松，更受选民青睐。由于新冠疫情的影响，大部分州的邮寄投票政策更加宽松，相当部分此前采取邮寄投票比例较低的州，放开了对申请邮寄投票条件的限制。在此背景下，当前已有40%的选民申请了邮寄投票，远高于2016年同期的15%。
美国东部时间11月3日晚19点（对应北京时间11月4日早上8点）开始至次日凌晨1点，从东海岸向西海岸递进，各州将逐步关闭投票站并计票。从历史情况看，随着较多重要州公布结果，一般在投票日（此次为11月3日）当晚或者第二天凌晨，即可判断哪个候选人赢得足够的270张选举人票而获胜。
邮寄投票比例上升，可能使得大选结果晚于11月3日出炉。不同于往年的是，今年部分州允许邮寄投票迟到，并且要到选举日之后才能处理投票，其中包括宾夕法尼亚州等关键摇摆州。这意味着，如果在大选日，佛罗里达州等关键摇摆州的计票结果显示两人战局胶着，则必须要等待宾夕法尼亚州的计票结果，统计市场预计可能等待一周或以上。当然，大选结果不会无限期延长，按照美国法律规定，12月8日为确定各州选举结果的最后期限。
Foley和Stewart（2015）与Thompson等（2020）的研究表明，邮寄选票不会利好某一政党。尽管特朗普频频声称邮寄选票将导致选举舞弊，实际上根据布伦南司法中心2017年的研究，美国大选投票舞弊率极低。且Foley和Stewart（2015）与Thompson等（2020）的研究表明，邮寄投票并不会有利于某一政党。一方面，Bonica等（2020）的研究表明邮寄投票能相对更多地提升年轻人、少数族裔与低学历人群的投票率。但另一方面，Heidemanns（2020）的研究表明，少数族裔的投票因为填写规范等原因，更容易被拒绝。
邮寄投票激增，美国大选不确定性很可能延续至大选日之后。邮寄投票比例激增，大选结果可能需要等到邮寄投票计票完成才能确定。从欧元兑美元汇率的期权隐含波动率来看，不同于往年，今年大选日后的期权隐含波动率仍显著高于长期期权的隐含波动率，意味着市场预期大选不确定性将延续至11月3日之后。
如果大选进入双方争议阶段，市场风险偏好将承压。此前特朗普宣称可能拒绝和平移交权力并提起上诉，这或是另一不确定性来源。如果大选进入双方争议阶段，参考2000年小布什与戈尔的大选争议情况，美国最高法院历时一个月才作出宣判结束争议，在此期间，美股下行，震荡加剧，美债、黄金走强。
风险提示：美国大选局势变化超预期。
来源：【兴证宏观】美国大选：选举夜能出结果吗？——美国大选系列报告之三•详解邮寄投票
