603456九洲药业股票行情 九洲药业股票研读

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事件：公司公告2020 年非公开发行A 股股票预案。

1.数量及金额：不超过4500 万股（含4500 万股），且募集资金总额不超过10 亿元（含10 亿元）；

2.发行对象：不超过35 名特定投资者；

3.发行价格：不低于定价基准日前20 个交易日交易均价的80%；4.锁定期：6 个月；

5.募集资金用途：瑞博（苏州）制药有限公司研发中心项目、瑞博（杭州）医药科技有限公司研发中心项目、浙江四维医药科技有限公司CDMO 制剂项目、浙江四维医药科技有限公司百亿片制剂工程项目（一期）以及补充流动资金。

盈利预测与估值：

我们认为2020-2021 年公司CDMO业务贡献收入占比逐步增大（尤其是与诺华签订了合作协议的诺欣妥、Kisqali 和尼洛替尼，有望快速贡献收入），特色原料药业务稳定贡献现金流（瑞科复产短期提供业绩弹性，毛利率提升提供稳定现金流）。预计2020-2022 年归母净利润分别为3.82 亿元、5.85 亿元、7.62 亿元，对应增速分别为60.6%，53.2%，30.2%，对应PE 分别为75X、49X、37X。维持 “买入”评级。

风险提示：原料药价格波动风险；诺华的产品放量不及预期风险；公司新项目推进不及预期风险。