飞鹿转债今日上市?
最新消息新债上市：飞鹿转债，开盘价格预估 112-114元
2020年7月3日飞鹿转债(123052)上市，从实际发行的结果来看，原始股东配售率为75.37%，没有设置网下申购，网上申购比例为24.45%，包销比例为0.18%，中签率符合预期。又是股东高比例配售，减持没商量，预计首日在打新获利的情况下抛压较重，关注资金承接情况。
目前飞鹿转债(123052)对应正股飞鹿股份(300665)价格为10.11，转股价值为102.12，溢价率为-2.08%。相比于发行当初，申购期间，溢价率并无较大变化，正股走势较弱，小幅震荡，目前企稳。从目前的转债行情来看，结合近似转债溢价情况，预计上市理论价格应高于111元。
飞鹿转债价值分析
申购分析：
1. 飞鹿转债发行规模1.77 亿元，债项与主体评级为A+/A+级;债券转股价格9.90 元，转股价值101.11 元(截至2020 年6 月3 日);票息为年化利率1.72%，到期补偿利率20%，属于新发行转债中等水平，按6 年期A+中债企业债到期收益率8.76%的贴现率计算，债底为77.87 元，纯债价值位于较低水平。其他博弈条款均为市场化条款，若全部转股对其总股本的摊薄压力为14.65%，对流通股本的摊薄压力为22.49%，对现有流通股本造成摊薄压力较小。
2. 公司前三大股东章卫国、刘雄鹰、何晓锋分别持有占总股本25.36%、3.03%、2.89%的股份，控股股东未承诺优先配售，根据现阶段市场打新收益与环境来预测，首日配售的规模预计在50%左右。剩余网上申购新债规模为0.885 亿元，申购上限为100 万，假设网上申购账户数量为200 万-250 万，预计中签率在0.0354%-0.04425%左右。
3. 从估值角度来看公司PE(TTM)为127.5 倍，高于同业中位数，PB 为2.74倍，市值12.17 亿元，均低于同业中等水平。公司今年以来正股跌幅约为6.19%，年化波动率在35.23%左右，股票弹性较好。目前，公司第一大股东章卫国质押总股数为1150 万股，占总股本的9.46%，占持有股数的37.29%，质押风险可控;风险点：1. 主要客户收入占比较高的风险;2.产品及服务应用领域集中的风险。
4. 飞鹿转债规模较小，债底保护一般，平价略高于面值，市场或给予10%以内的溢价，预计上市价格为111 元左右，建议参与新债申购。
风险提示：违约风险、可转债价格波动甚至低于面值的风险、发行可转债到期不能转股的风险、摊薄每股收益和净资产收益率的风险、本次可转债转股的相关风险、信用评级变化的风险、正股波动风险、上市收益溢价低于预期
