豫园股份（600655）家庭快乐消费龙头

豫园股份（600655）家庭快乐消费龙头

家庭快乐消费龙头，首次覆盖给予“买入”评级豫园股份是集珠宝时尚、文化商业及时尚地标为一体的家庭快乐消费龙头。我们认为，公司通过产品结构优化、线下网点扩张巩固珠宝业务优势，同时围绕家庭快乐消费主线推进餐饮、食饮、美丽健康等消费产业布局，地产业务则为新业务提供稳定现金流保障。业态布局的丰富完善有望为公司带来盈利与估值的双升。

我们预计公司2020-2022 年归母净利润为34.89/41.43/49.88 亿元，对应EPS 为0.90/1.07/1.28 元，当前股价对应PE 为10/9/7 倍。首次覆盖，给予“买入”评级。

风险提示：珠宝门店恢复低于预期；新店培育期过长；地产销售不及预期。