以下是2020年8月20日6大黑马股分析，看看有哪些值得关注的吧。
有友食品（603697）：Q2渠道补库积极 业绩恢复良好
类别：公司 机构：安信证券股份有限公司 研究员：苏铖 日期：2020-08-19
事件：20H1 公司实现营业收入5.45 亿元，同比转正至13.94%，实现归母净利润1.29 亿元，同比增长37.74%，扣非后归母净利润1.17 亿元，同比增长25.59%。Q2 实现营业收入3.35 亿元，同比增长39.86%，实现归母净利润0.88 亿元，同比增长82.01%，扣非后归母净利润0.76 亿元，同比增长58.35%。
凤爪仍为主力单品，Q2 终端补库存驱动增长。20H1 泡椒风爪收入同比+16%达到4.6 亿元，单Q2 凤爪收入同比增长42.2%至2.8 亿元，环比恢复明显，印证一季度下滑主要为供给端受限而居家时间长休闲零食需求端旺盛。预收款方面，Q2 预收款环比下滑81%、同比增加23%至2，276 万元（vsQ1 1.22 亿元），恢复正常水平;存货方面，截至6 月底，存货期末余额同比增加一倍多，较2019 年期末余额增加30%，其中原材料占比为95.6%。从增速情况看，Q2 凤爪收入已经恢复至2018 年提价前Q2 水平，2018 年末凤爪提价影响基本消除。Q2 其它肉制品/竹笋/豆干/花生收入分别同比增长33.0%/27.4%/45.0%/27.6%，环比均大幅改善，20H1 其它肉制品/竹笋/豆干/花生收入分别同比+7%/+2.1%/+12.1%/-2.3%，作为公司重点打造的第二增长极猪皮晶表现一般，预计同餐饮渠道推广受疫情影响有关;其他肉制品20H1 收入增速接近18H1 增速10.8%，竹笋20H1 收入增速较18H1显著放缓。
西南市场驱动增长，新拓市场仍待渗透率提升。从区域市场看，20H1 西南市场收入同比+20%至3.2 亿元，收入占比同比增2.9pcts 至58.3%进一步提升，单Q2 西南市场收入同比增45%至1.9 亿元，收入占比同比提升至58%;20H1 西南外市场收入同比+7%至2.3 亿元，单Q2 西南外市场收入同比+35%至1.4 亿元，在西南外市场中，20H1 华东/西北/ 华北/ 华南/ 华中/ 东北收入分别同比+19.4%+31.4%/+7.5%/ -39.6%/4.1%/ -16.4%至1.14/0.36/0.29/0.21/0.17/0.09 亿元，与2018 年各区域增速比较，华东区增速基本持平，西北区提速明显，其他地区增速均有所放缓，其中华南和东北地区出现双位数同比下滑，我们认为原因主要包括：1）口味同当地消费者习惯存在差异，产品导入和消费者培育需要时间;2）华南渠道进行调整划出部分覆盖不完整区域影响销量增长。截至2020.6.30，公司经销商数量较期初增加67 个，其中西南/华东/华北净增经销商居前，分别为19/17/15个，除西南外，经销商数量变动较大的地区包括华东、华北和西北地区。
毛利率同比下滑，销售费用率及投资收益助力盈利超预期。公司20H1 毛利率同比下滑2.4pcts 至34.6%，单Q2 毛利率同比下滑1.2pcts 至34.7%，我们认为主要为确认高位库存成本所致，但根据今年来国内主产区白羽肉鸡价格走势判断（鸡爪价格与肉鸡价格变动相关性较强），凤爪价格上涨动能和空间均有限，未来成本有望下行; 20H1 归母净利润率同比提升4.1pcts 至23.8%，单Q2 归母净利润率同比提升6.1pcts 至22.4%，主要得益于：1）20H1 销售费用率同比下滑2.3pcts 至7.8%，主要因为疫情下广宣、市场费用和促销费用同比减少;2）20H1 投资收益同比大幅增加，主要为理财产品报告期内产生收益0.18 亿元;3）20H1 营业外收入同比翻3 倍多，主要为政府补助一次性增加。
投资建议：Q2 业绩恢复明显，今明年进入恢复通道，我们预计公司 2020 年-2022 年的收入增速分别为 16%、14%、14%，2020-2022 年每股收益分别为0.73 元、0.88 元和1.07 元，买入-A 投资评级，维持6 个月目标价26 元，相当于2020/2021 年35x/29x 动态市盈率。
风险提示：成本波动风险，食品质量安全，经营层稳定性。
爱柯迪（600933）：外疫情拖累Q2业绩 静待疫情后盈利修复
类别：公司 机构：安信证券股份有限公司 研究员：袁伟 日期：2020-08-19
事件：公司发布2020 年半年报，2020 年H1 公司实现营业收入 10.29 亿元，同比下滑17.84%，实现归母净利润1.43 亿元，同比下降 29.29%。
海外疫情拖累，Q2 营收下滑。2020 年H1 公司实现营业收入 10.29 亿元，同比下滑17.84%，其中海外营收7.12 亿元，占比69.19%，同比下滑21.33%，国内营收2.87 亿元，同比下滑8.89%，同期国内乘用车销量同比下滑22.49%，上半年营收表现显著优于行业。Q2 公司实现营业收入4.18 亿元，同比下滑33.01%，而同期国内乘用车销量同比微增2.25%，主要原因在于海外疫情爆发晚于国内，主要集中在Q2，严重影响公司海外业绩，后续随着全球疫情的受控，看好公司业绩恢复。
Q2 毛利率降低，疫情后盈利有望修复。2020Q2 公司毛利率为30.38%，环比和同比分别降低5.62pct 和1.19pct，主要原因是受疫情影响，营收下滑带动产能利用率下降。2020Q2 公司期间费用率为17.46%，同比上涨6.89pct，其中，1）销售费用率同比上涨1.58pct，主要受疫情影响运输成本增加所致;2）管理费用率同比上涨4.99pct，主要是人工成本上涨及实施股权激励计划导致的股份支付费用增加;3）研发费用率同比上涨3.08pct，主要受营收下滑影响;4）财务费用率同比下降2.77pct，主要是汇率波动导致汇兑收益增加。疫情影响下，毛利率降低叠加期间费用率提升，公司Q2 实现归母净利润0.46 亿元，同比下滑57.80%。短期来看，公司资本开支放缓，固定资产折旧高峰已过，疫情过后营收端回升盈利进入修复通道。中长期来看，一方面公司收购银宝压铸，在高压压铸、低压控铸、半固态成型技术等领域形成布局，扩大服务范围，另一方面公司加快在新能源汽车领域的市场布局，加大在新能源汽车三电系统上的产品开发力度，据公告，“新能源汽车及汽车轻量化零部件建设项目” 已于 2020 年 6月厂房竣工交付，截至目前，公司已获得或已开发博世、大陆、联合电子、麦格纳、马勒、三菱、李尔等新能源汽车新客户或新项目，远期成长性不变。
投资建议：我们预计公司2019 年-2021 年的营业收入分别为24.95、28.20、31.86亿元，归母净利润分别为3.93、5.09、5.82 亿元，给予买入-A 的投资评级。
风险提示：汇率波动风险;汽车市场不景气，需求不及预期风险;全球疫情失控风险;新能源项目订单不及预期风险。
天赐材料（002709）：电解液盈利大幅提升 卡波姆量价齐升
类别：公司 机构：东吴证券股份有限公司 研究员：曾朵红/阮巧燕 日期：2020-08-19
2020H1 归母净利润3.12 亿元，同比增长516.88%，处于业绩预告中值，符合预期：2020 年H1 公司营收15.93 亿元，同比增加30.8%;归母净利润3.12 亿元，同比增长516.9%，处于业绩预告中值，符合预期（此前预告20 年上半年实现归母净利润3.05-3.25 亿）;扣非净利润3.11亿元，同比增长492%;20H1毛利率为43.84%，同比增加16.75pct;净利率为18.46%，同比增加14.98pct。公司20H1 计提资产减值损失0.65 亿，主要为存货跌价损失。
卡波姆放量带动20Q2 业绩同环比大幅提升：20Q2 公司实现营收10.68亿元，同比增加58.47%，环比增长103.39%;归母净利润2.7 亿元，同比增长1132.73%，环比增长550.95%，扣非归母净利润2.7 亿元，同比增长901.18%，环比增长559.38%，若不考虑减值损失，Q2 净利润有望达到3.4 亿。盈利能力方面，Q2 毛利率为49.87%，同比增长22.2pct，环比增长18.27pct;净利率23.83%，同比增长21.3pct，环比增长17.48pct;Q2 扣非净利率25.28%，同比提升21.27pct，环比提升17.48pct。
公司业绩持续高增，预告前3 季度利润5-5.5 亿，同比+455%~+511%，好于预期：公司预告前3 季度利润 5 亿至 5.5 亿，同比上升455.43%至 510.98%，其中Q3 归母净利润为1.88 亿元-2.38 亿元，同比增长376%-503%，环比下降12%-30%，我们预计Q3 电解液出货量出货量超过2 万吨，环比提升40%左右，卡波姆价格略微回落，盈利回调。
电解液成本优势突出，海外客户放量，盈利水平逆势大幅提升。锂离子电池材料业务20 年H1 收入8.19 亿元，同比增长10.3%，逆势增长，其中磷酸铁锂和磷酸铁业务规模较小，主要收入贡献来自电解液。上半年该板块毛利率29.5%，同比增长4.14pct，环比2H19 提升1pct;其中电解液业务毛利率达32.6%，同比提升4.7pct，主要由于电解液价格基本稳定，而公司纵向布局锂盐、添加剂，原材料自产率提升，强化成本优势，且海外客户加速导入，公司成为lg 南京工厂电解液重要供应商，带动盈利提升。我们预计20Q2 公司电解液出货预计近1.5 万吨，环比增长70%，同比增长20-30%;20H1 公司电解液出货预计2.3-2.5万吨，同比增长10-20%。预计目前海外客户占比提升至15%左右，后续将进一步提升。排产看，Q3 电解液排产环比进一步提升，全年预计出货量有望达到6.5-7 万吨，增长45%以上。
盈利预测与投资评级：预计公司20-22 年归母净利润6.8/7.4/9.4 亿，同比增长4093%/8%/26%，对应PE 为33x/30x/24x。考虑到公司是电解液龙头，主要客户需求恢复，给予21 年40 倍PE，对应目标价54 元，给予“买入”评级。
风险提示：电动车销量不及预期，卡波姆价格下滑等。
中国巨石（600176）：最差阶段已过去 站在新一轮成长的起点
类别：公司 机构：太平洋证券股份有限公司 研究员：闫广 日期：2020-08-19
［事Ta件bl：e_2S0u2m0m年a上ry］半 年公司实现营收48.92亿元（-3.37%），归母净利润7.62 亿元（-27.66%），扣非归母净利润6.92 亿元（-28.36%），其中Q2 实现营收24.49 亿元（-4.55%），归母净利润为4.53 亿元（-18.42%），扣非归母净利润3.62 亿元（-29.71%）。
点评：
上半年量增价跌，逆势抢占市场：公司上半年玻纤纱及制品销量约91万吨，同比增长约11%，其中Q2 销量约50 万吨，同比增长约28%，在二季度海外疫情全面爆发的背景下销量逆势增长实属难得，主要得益于国内市场的快速恢复，上半年内销同比增长约30%，风电纱、部分直接纱等需求旺盛，在“抢装”的支撑下，预计下半年风电需求仍有支撑，而公司在风电领域的持续新产品开发和投入使得公司风电领域竞争力十足，全年市占率有望进一步提升。受到去年玻纤价格持续走低的影响，公司上半年均价同比下降约13%，一方面由于内外销产品结构有所变化，另一方面为提升市场占有率部分产品价格有所下降;高端产品电子布上半年销量同比增长约11%，价格同比比持平，其中Q2 价格环比有所下降，主要由于Q2 海外疫情爆发，需求受到一定影响，电子布价格由前期的3.6 元降至当前3.2 元/平米，我们认为，随着5G 时代到来以及海外疫情边际影响减弱，电子布需求有望逐步回升。
毛利率回落幅度小于价格下滑幅度，内在竞争力持续增强：公司Q2毛利率为32.22%，环比提升约0.8 个pct，由于会计报表准则变化，2020 年部分运输费用从销售费用转移到生产成本科目，若按照同口径来看，Q2 毛利率下滑约5-6 个百分点，远低于价格下滑的幅度，说明公司的成本控制能力依旧突出，在行业景气下行周期，公司规模优势、产品结构调整能力及精细化管理使得盈利水平仍维持高位，我们认为，随着公司智能制造线相继投产以及新一轮的技改周期到来，未来公司生产效率将继续提升，生产成本继续下降，提升内在竞争力。
产品库存出现回落，销售费用同比下降约80%：报告期末公司商品库存周转天数约116 天，较一季度末增加约3 天左右，主要由于Q2 海外疫情爆发，公司海外销售受到一定影响，同时15 万吨智能制造2 线于6 月份投产，产能有所增加，其次公司原材料备货也有所增加;而进入三季度，随着国内需求进一步恢复以及海外疫情影响边际减弱，公司库存已经逐步下滑，我们判断目前公司产品库存周期不到2 个月;报告期末公司资产负债率为53.59%，同环比变化不大;上半年公司财务费用同比基本持平，当期汇兑损失约164 万（去年同期为收益约650万），销售费用率同比下降约80%，主要由于部分销售费用重分类至营业成本所致。
行业底部反转，龙头迎中长期布局良机：近期国内主要企业价格主流产品调涨约100 元/吨，国内需求提振，国外订单边际好转，行业龙头库存均较前期有所下降，我们认为，后续随着需求旺季到来以及国外疫情拐点渐行渐近，价格迎来底部向上拐点;拉长周期来看，当前行业仍处于周期底部，按照当前价格测算，中小企业已经不赚钱，且接近亏现金流，成本端支撑使得价格下行空间十分有限;而供给端19-20年新增产能大幅减少，短期产能冲击十分有限，2020H2 将成为长周期景气度向上的拐点，公司作为行业龙头，具备规模、渠道及产品结构等优势，顺周期下弹性十足。
产能逆势扩张，“五洲三地”战略稳步推进：随着巨石美国线于19年5 月投产，公司玻纤总产能达到约182 万吨，其中海外产能将达到29.6 万吨，占公司总产能比重提升至 16.3%，美国线投产是公司三地五洲战略的坚实一步，同时印度项目前期工作也在稳步推进，公司国际化进程不断加速以及不深化“以外供外”策略;近期巨石成都13万吨搬迁线及桐乡15 万吨智能制造二线已经点火，预计四季度巨石成都第二条搬迁线将点火，届时公司生产线智能化程度再度提升，节能降耗提升生产效率，产能逆势扩张彰显龙头实力，未来市占率有望进一步提升。
投资建议：考虑到外部影响减弱，行业底部逐步回暖，我们调整2020-2021 年公司归母净利润分别为21.66 和28.78 亿元，对应EPS分别为0.62 和0.82 元，对应20-21 年PE 估值分别为21.3 和16.1倍，上调目标价至16.4（原11.4 元），维持“买入”评级。
风险提示：行业新增供给超预期，全球经济持续下滑拖累需求，原燃料价格上涨超预期。
