600926杭州银行公司近况 杭州银行估值建议

公司近况

本周我们前往杭州银行进行调研，就中报业绩、未来战略布局、资产质量展望、理财业务近况等方面进行了深入交流。杭州银行中报表现优异，我们认为主要是银行以不断改善的资产质量为基石，积极进取的业务转型为支柱，带动银行实现较快的营收增长和稳健的拨备覆盖率提升。我们重申报告《杭州银行：城商行转型的范本：三年夯实资产质量，三年推进零售转型》的观点，看好银行天然的区位优势、改善的资产质量和持续推进的零售转型，维持跑赢行业评级，目标价对应1.4x 2020e P/B 和21%上涨空间。

估值建议

目前银行交易于1.2x 2020e P/B，维持盈利预测和目标价不变。

风险

资产质量表现不及预期；非息收入增长无法稳定营收增速。