正邦科技（002157）：业绩预告超预期 生猪养殖各项指标持续改善
类别：公司 机构：华安证券股份有限公司 研究员：王莺 日期：2020-10-14
2020Q3公司预增 30亿元-32亿元，同比大增823%-884%。
公司公布前三季度业绩预告：1-9 月实现归母净利润541，721.7 万元-561，721.7 万元，同比增长10，679.87%-11，077.85%;2020Q3 实现归母净利润30 亿元-32 亿元，同比增长822.6%-884.1%。
公司生猪养殖各项指标持续改善。
公司生猪养殖各项指标持续改善。从销量看，2020Q3 公司出栏生猪319.94 万头，同比增长128%，环比增长91%;从出栏体重看，2020年7-9 月公司育肥猪均重分别为126.45 公斤、131.43 公斤、139.53公斤，维持2020Q2 以来高位，较2H2019 均重95-115 公斤明显改善;2020Q2 公司生猪养殖完全成本拐点已现，据我们测算，2020Q3公司自养育肥猪成本约20 元/公斤，环比下降逾2 元/公斤，随着公司出栏量的持续改善，2020Q4 公司生猪养殖成本有望继续回落。
投资建议
2020 年6 月末公司母猪存栏已达到135 万头（能繁母猪75 万头），为2021 年高增长奠定坚实基础。公司已建立标准化、流程化的生物安全防控体系，自2019 年10 月以来，生猪养殖各项指标持续改善。我们预计2020-2022 年公司生猪出栏量1000 万头、1600 万头、2400 万头，出栏生猪均价32 元/公斤、26 元/公斤、22 元/公斤，对应收入501.9 亿元、629.9 亿元、779.2 亿元，对应归母净利润92.4 亿元、111.3 亿元、119.7 亿元，同比分别增长461%、20.4%、7.6%，对应EPS3.69 元、4.45 元、4.78 元。生猪板块在盈利高点PE 超过10倍，我们给予公司2020 年10 倍PE，合理估值36.9 元，维持“买入”
评级不变。
风险提示
疫情;猪价大跌。
中公教育（002607）：前三季度业绩同增34%-43% 全年高增长可期
类别：公司 机构：中信建投证券股份有限公司 研究员：叶乐/王邵哲 日期：2020-10-14
事件
公司发布三季度业绩预告：预计2020 年前三季度实现归母净利润12.87-13.67 亿元，同增34.22%-42.56%;其中，第三季度预计实现归母净利润15.20-16.00 亿元，同增226.29%-243.47%。
简评
待确认收入在三季度得到释放，提前完成业绩承诺。伴随新冠疫情在国内得到控制，全国招录考试全面恢复，公司招生及教学逐步回归常态。6 月起各省公考、教师招录考试等陆续推进，公司此前因考试延期积压的待确认收入在三季度获得部分释放。另一方面，疫情之下稳就业政策陆续出台，公职人员、研究生等扩招进一步增强了培训需求。以2020 年前三季度归母净利润最低预测值测算，2018 年初至2020 年9 月底，中公教育共实现归母净利润42.44 亿元，已提前完成了重组上市时的累计业绩承诺。
龙头优势在疫情期间进一步增强，OMO 模式探索持续深化。新冠疫情期间公司依托企业的数字化平台资源，大幅提升在线授课量以应对疫情冲击，并持续推进线上线下融合，不仅保证了公司经营和教学的连续性，也在新的教学业态中实现了有益的探索。在公司快速迭代的强大教研体系、线下渠道资源和线上课程布局逐步完善的情况下，公司的综合优势将进一步扩大。
稳就业成重中之重，看好2021 年公共服务领域招录情况。2020年全国高校毕业生预计达874 万，再创历史新高，而新冠疫情以及全球经济的不确定性使市场化就业机会减少，稳就业成为政策托底需求。截至2020 年7 月中旬，公务员、事业单位、教师、医疗等公共服务领域整体招录人数同比增长30%左右。2020 年硕士研究生招生规模预计同增23%左右、专升本招生规模预计同增100%左右，公共服务及全日制高等教育领域扩招态势明确。我们对2021 年公考、事业单位、教师、研究生等招录规模持乐观态度，公司作为招考培训龙头企业有望持续受益。
盈利预测：预计 2020、2021 年公司收入 133.2、174.1 亿元，分别同增 45.2%、30.7%;归母净利润 26.7、35.2 亿元，分别同增47.7%、31.9%;对应 PE 分别为76.2、57.8 倍，维持“买入”评级。
风险提示：新冠疫情反复、线上竞争加剧。
