600745闻泰科技股票投资分析与判断

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本次收购以现金支付，包含了欧菲光的广州得尔塔100%股权以及欧菲光向境外特定客户供应摄像头相关业务的经营性资产，此次收购使闻泰获得了向境外大客户供应摄像头模组资格，并且进一步完善了公司在消费电子代工产业链的布局，可以通过本次收购进一步向产业链上游延伸，进行产业垂直领域的布局和整合，从而更好的抓住 5G、IoT、智能汽车领域需求快速增长的发展机遇，促进上市公司业绩长期可持续增长。

ODM 向上游整合+安世建设晶圆厂拓展产能，闻泰新一轮成长在即ODM 业务去年受元器件涨价拖累，目前新增机型价格均已经考虑涨价，ODM 单机盈利水平有望恢复，预计20Q1 订单3000 万台，ODM 营收有望保持10%以上增长。此外公司SIP 业务有望今年下半年量产出货，进一步提升公司在ODM 业务能力圈以及盈利能力。安世板块从去年四季度起，受益于功率半导体高景气，安世近50%收入来自车规级，公司通过调配产能进一步受益此轮行情，今年安世板块有望盈利创新高。此外，公司临港晶圆厂有望22 年下半年投产，产能瓶颈解决后安世新一轮扩张在即。

投资建议

我们预计2020-22 年公司营收至720/850/1050 亿元，归母净利润至26/40/50 亿元，对应估值48/31/25 倍，参考SW 电子2021/02/05 最新TTM 估值48 倍，考虑到公司半导体板块带来的高成长性，我们认为公司低估，维持“推荐”评级。

风险提示：

终端需求不及预期风险，半导体板块增长不及预期风险，新冠疫情影响风险。