2020年9月份交易所信用债发行情况分析
9月份交易所市场发行信用债券3,937.72亿元，私募债发行保持高增速
2020年9月份，我国交易所市场共发行信用债券401只，发行规模3,937.72亿元。债券发行环比分别上升32%和上升26%，同比分别上升41%和40%。具体而言，9月份，一般公司债发行117只，发行规模1,740.70亿元，环比分别上升7%和16%，同比分别上升16%和44%;私募公司债发行273只，发行规模2,045.25亿元，环比分别上升53%和45%，同比分别上升63%和35%。可交换债和可转换债方面，9月份可转债发行数量和发行规模分别环比下降43%和76%，可交换债发行数量和发行规模环比分别上升50%和上升2.7倍。综合1-9月来看，交易所债券市场共发行信用债券2,888只，发行规模2.74万亿元，比2019年同期相比发行数量和规模分别上升57%和36%。其中，一般公司债和私募公司债的发行规模累计同比增幅分别达到37%、46%。
9月份交易所公司债券净融资2,423.18亿元，共取消发行债券24只[1]
从净融资情况来看，9月交易所公司债券(一般公司债、私募债)总发行规模3,785.95亿元，总偿还规模1,362.77亿元，本月表现为净融资2,423.18亿元，较上月的净融资规模增长68%。具体而言，一般公司债券本月净融资1,053.01亿元，较上月增长100%，私募公司债净融资1,370.17亿元，较上月增长50%。此外，本月推迟或取消发行的交易所公司债券共24只(一般公司债10只，私募债14只)，原计划发行规模210.30亿元(一般公司债100亿元，私募债110.30亿元)，占其发行总规模的5.55%。
综合1-9月份，交易所公司债券累计净融资额1.76万亿元，相较于2019年同期累计同比上升134%。其中，一般公司债累计净融资7,204.56亿元，累计同比上升101%;私募公司债累计净融资10,368.87亿元，累计同比上升165%。
9月份期限维持稳定，短债发行占比9%
从发行期限来看，9月份交易所公司债券期限整体分布以5年期为主，发行181只，发行规模1,702.93亿元，占比分别为46%和45%;其次是3年期品种，共发行123只，发行规模1,244.42亿元，占比分别为32%和33%。本月交易所债券市场共发行短债4只，发行规模115.00亿元。分债券品种而言，一般公司债3年期和5年期发行数量占比分别为42%和35%，发行规模占比分别为42%和35%;私募债3年期和5年期发行数量占比分别为27%和51%，发行规模占比分别为25%和54%。
综合2020年1-9月份来看，3年期的交易所公司债券发行801只，累计发行规模1,425亿元，占比分别为30%和32%;5年期的交易所公司债券发行8,099.91只，累计发行规模13,062.27亿元，占比分别为53%和51%。分债券品种而言，1-9月份3年期和5年期一般公司债发行数量分别占比42%和40%，发行规模占比分别46%和38%;5年期私募债发行数量和发行规模分别占比59%和62%。
9月份交易所公司债券主体评级仍以高等级为主，信用重心下移
9月份，交易所公司债券主体评级信用重心较上月下移，AA+级以上占比57%，较上月下降6%个百分点。其中，AAA级占比27%，AA+级占比30%，AA级占比42%，AA-及以下占比1.6%。债项等级方面，以AAA为主，其中AAA级占比47%，AA+级占比32%，AA级占比18%。
具体来看，9月份发行的一般公司债券，主体和债项评级以AAA级为主，信用重心较上月上移。主体评级方面，AAA级主体级别债券89只，占比76%，较上月上升2.4个百分点;AA+级主体级别债券22只，占比19%，较上月上升1.5个百分点;AA级主体级别债券6只，占比5%，较上月下降4.0个百分点。债项评级方面，AAA级债券88只，占比80%，较上月下降0.4个百分点;AA+级债券20只，占比18%，比上月上升4.2分点;AA级共发行2只，占比2%，比上月下降3.8个百分点。
9月份发行的私募债，主体级别以AA级主，主体级别重心下移。主体有评级的债券257只，占比94.1%，较上月下降1.9个百分点。有主体评级私募债券中，AAA级主体级别债券11只，占比4%，较上月下降5.7个百分点;AA+级主体级别债券90只，占比35%，与上月上升0.5个百分点;AA级主体级别债券150只，占比58%，较上月上升4.0百分点。债券评级方面，有99只有债项评级，占发行总数的36.3%，较上月上升3.7个百分点，其中AAA级、AA+级、AA级占比分别为13%、49%、36%。
综合2020年1-9月份的情况来看，主体级别仍以中高等级为主，AAA级、AA+级、AA级主体评级占比分别为32%、29%、38%。有债项级别的债券中，AAA级、AA+级、AA级占比分别54%、29%、16%。
9月份交易所公司债券发行利率及利差分化
就发行利率而言，2020年9月份交易所公司债券的最高利率为8.5%，较上月最高利率上升50BP;最低发行利率为3.15%，较上月最低利率上升35BP。与2020年8月份相比，一般公司债券方面，AAA级平均发行利率上行24BP、利差扩大9BP，AA+级平均发行利率下行22BP，利差收窄33BP，AA级均发行利率下行15BP、利差收窄32BP;私募债券方面，AAA级平均发行利率上行18BP、利差扩大10BP，AA+级平均发行利率上行1BP，利差收窄15BP，AA级均发行利率上行65BP、利差扩大55BP。
就3年期一般公司债券而言，与2020年8月份相比，9月份AAA级、AA+级、AA级发行平均利率分别上行39BP、下行22BP、上行28BP，平均利差分别扩大24BP、收窄36BP、扩大16BP。
建筑装饰和综合行业是交易所公司债券发行的主力行业
2020年9月份，交易所公司债券的发行人主要分布于建筑装饰和综合行业。具体来看，建筑装饰行业发行164只，占比42%，发行规模1,294.00亿元，占比34%，位居首位;其次是综合行业，发行79只，占比为20%，发行规模690.48亿元，占比18%;房地产行业，发行25只，占比为6%，发行规模389.07亿元，占比10%。综合2020年1-9月份的发行情况来看，建筑装饰和综合行业分别累计发行7,864.40亿元和7,864.40亿元位于前两位，远高于其他行业;房地产行业以累计发行2,271.97亿元，位于第三。
一般公司债券发行人以北京、广东、上海地区为主，私募公司债主要分布在江苏、浙江、山东地区
一般公司债券方面，2020年9月份，一般公司债券发行人分布于21个地区，以北京、广东、上海为主。从发行规模来看，北京发行505.90亿元位居榜首，广东发行324.10亿元位居第二位，上海发行197.50亿元位居第三位;从发行数量来看，北京、广东、上海分别以发行76只、46只、22只位于前三位。综合1-9月，北京以3,416.70亿元的发行规模仍位居首位，广东以1,737.25亿元的发行规模位居第二位，上海以1,219.40亿元的发行规模位居第三位，累计发行数量分别为217只、134只、93只。
私募债券方面，2020年9月份，一般公司债券的发行人分布于24个地区，以江苏、浙江、山东等地为主。从发行规模来看，江苏发行429.69亿元位居榜首，浙江发行397.62亿元位居第二，山东发行189.76亿元位居第三位，发行数量分别为76、46、22。综合1-9月，江苏以发行456只、累计发行规模2,876.68亿元位居首位，远高于其地区;浙江以发行264只、累计发行规模2,342.69亿元位居第二;山东以发行156只、累计发行规模1,460.93亿元位居第三。
9月共78家机构参与交易所公司债券承销，中信建投承销规模居首位
就承销机构而言，2020年9月共有78家机构参与交易所公司债券的承销工作。按承销规模统计，中信建投规模最大，为397.37亿元，承销数量66只;其次是中金公司以253.72亿元的承销规模位于第二，承销数量44只;平安证券以204.80亿元的承销规模位于第三，承销数量34只。前十位承销机构合计承销规模1,834.62亿元，占当月承销总规模的48.46%。
