601899紫金矿业公司怎么样？
首次覆盖予以“增持”评级。预计公司2020-2022年净利润分别为52.7、69.9、88.8亿元；对应EPS分别为0.21、0.27、0.35元；参考有色行业可比公司估值情况，紫金矿业目前估值35倍，低于黄金板块公司平均估值57倍、略高于铜板块平均估值34倍，故给予增持评级。
公司极具成长性，近几年实现跨越式发展，一跃成为国际矿业巨头。公司是国内最大资源最为丰富的黄金、铜、铅锌生产企业。近几年实现了跨越式发展，通过收购海外矿山实现了质的飞跃，资源储量与产量都得到大幅提升，目前矿产金约40吨、矿产铜约42万吨、矿产铅锌约40万吨。
公司成长性来源于管理层的战略眼光和专业的矿山开发能力。公司是国内少数真正实现“走出去”，并取得飞速发展的矿山企业之一。这一-方面主要来源于公司管理层的战略眼光，多次进行逆周期收购，不断提升公司资源优势：另一方面更加来源于公司专业的矿山运营管理能力和采选冶技术，能够低成本开发运营矿山，同时公司运行效率高、执行能力强，能够迅速使资源效益化。公司是近几年国内有色企业中最具成长性的企业，逐步实现了从国内矿业龙头到国际领先矿业企业的转变。
2020-2022 处于产能释放期：1）黄金补充优势资源，产量稳中有进。公司完成对武里蒂卡金矿和圭亚那金田的收购，将新增13吨矿产金的在产产能，有效弥补波格拉金矿的矿权延期问题可能带来的产量下滑，未来公司矿产金产量将稳中有进，保持在40吨以上水平。2）铜掌握优势资源，产能突飞猛进。2021年紫金三大铜矿项目，卡莫阿铜矿、巨龙铜矿、Timok铜金矿将相继投产，合计增加铜产能接近50万吨，届时公司铜产能将有望接近100万吨左右水平，跻身全球前几大铜矿生产企业之一。
风险提示：铜矿产能达产不及预期：地方政府政策性风险；美国货币政策收紧，大宗商品价格大幅下跌。
