石头科技股票(688169)深度报告

我们从行业β与公司α的角度分析石头科技的增长空间及其相对优势。

公司α：

i） 海外渠道扩张。

ii） 国内结构升级+品类扩张。

行业β：我们认为扫地机器人行业成熟期后的行业销量超过冰洗直指空调，有望成为行业第二个类空调的大单品。

i） 海外市场基于较好的清洁电器使用习惯和传统，空间大、渗透快、格局好、利润厚。

ii） 国内市场长期看空间广阔，行业竞争分化，头部品牌持续“推新卖贵”，产品创新驱动行业持续增长。

风险提示

行业增速放缓，竞争加剧；

海外疫情影响渠道扩张，自主品牌拓展不及预期。