士兰微股票前景怎么样？2022士兰微股票研报

士兰微（600460）

公司携手大基金注资士兰集科，拟新增注册资本8.27亿元。公司拟与大基金二期共同出资8.85亿元认缴士兰集科本次新增注册资本8.27亿元。其中，公司拟出资2.85亿元，大基金二期拟出资6.00亿元。增资后，士兰集科注册资本将由30.00亿元增加至38.28亿元，股权结构将变为厦门半导体持股66.63%、士兰微持股18.72%以及大基金二期持股14.66%。

增资款继续提升士兰集科资本充足率，加速12寸线建设运营。士兰集科为公司与厦门半导体根据《关于12寸集成电路制造生产线项目之投资合作协议》共同投资设立的项目公司。本次增资价款将用于24万片12寸高压集成电路和功率器件芯片技术提升及扩产项目，加速12寸线建设进程，帮助士兰集科产能持续提升。

12寸线产能稀缺，2022Q4士兰集科产能有望达6万片/月。2020年12月，士兰集科第一条12寸产线正式投产，2021年6月士兰集科12寸线产能达1.4万片/月，目标到2021年底实现产能3.5万片/月。为了进一步提升12寸线产能，2021年5月，士兰集科启动新增年产24万片12寸线扩产项目，进一步加大对12寸芯片生产线的投入，公司预计2022Q4士兰集科12寸线产能有望达6万片/月。

盈利预计：

我们预计公司2021/2022/2023年收入分别为73.44/98.10/121.82亿元，同比+71.56%/+33.58%/+24.18%；实现归母净利润分别为15.20/13.72/16.09亿元，同比+2147.97%/-9.71%/+17.24%，对应2月21日股价PE分别为43/48/41倍，维持“买入”评级。

风险提示：

产线建设不及预期、需求不及预期、客户拓展不及预期。