评评机构：民生证券
中鼎股份（000887）
空悬订单加速落地，国内累计订单总额达 24.33 亿元
空气悬架硬件端由空气供给单元、空气弹簧和电磁减震器等核心部件组成， 2016年公司收购全球头部空气供给单元核心供应商 AMK，全面快速掌握空气供给供给单元和控制程序核心技术。 2018 年 7 月 AMK 中国子公司安徽安美科成立，在上海设立技术中心，并在安徽建设生产基地，电机产线和空气供给单元本地组装线依次完成落地，全面实现国产化。 公司围绕“国产化推展、技术迭代升级、产业补强补全”的战略目标稳健发展，有望凭借空气压缩机为切入点， 加速构建空气悬架总成商。空悬国产化加速降本，配套车型价格带有望快速下沉至 20-30W区间，渗透率加速普及带动公司收入增长。公司当前已取得蔚来、东风岚图等国内优质主机厂订单，截至目前公司空悬业务国内订单总额达 24.33亿元。
以空悬为核心加速布局智能底盘战略，全面迎接行业电动智能化变革，现已累计获得定点项目总额达 120 亿元
公司传统汽车减震密封橡胶业务单车价值量仅几百元，智能底盘业务中空悬（智能化）、底盘轻量化总成件（轻量化）及热管理管路总成（电动化）单车价值量上万元，智能底盘业务单车价值量显著提升。当前公司传统业务营收已跻身全球零部件百强，规模化带来成本优势、优质的客户结构，以及对海外先进技术的深度吸收国产化，为公司提供稳定的现金流。公司以空悬为核心加速布局智能底盘战略，通过高质量并购掌握核心技术，反向投资实现国产化，具备先发优势，有望在行业电动、智能及轻量化转型期快速抢占市场，成为全球汽车电子零部件龙头。截至目前，公司的智能底盘累计获得国内定点项目总额达 120.49 亿元，其中，热管理 53.43 亿元，轻量化 42.73 亿元。增量业务量价齐升，有望显著打开公司成长空间，驱动公司业绩及估值“戴维斯双击”。
投资建议： 预计公司 2021-2023 年实现营收 130.28/137.15/149.29 亿元，实现归母净利润 10.50/11.50/13.88 亿元，当前市值对应 2021-2023 年 PE 为21/19/16 倍。
风险提示： 原材料价格波动导致毛利率低预期，新品拓展不及预期，汇率风险等。
