五矿资本（600390）投资价值结论，下文就随小释来简单的了解一下吧。
五矿资本是中国五矿间接持股44.14%的金融控股平台。主要控股五矿信托、外贸租赁、五矿证券和五矿期货。其中五矿信托在2021 年收入中占比57%。
在信托行业“两压一降”大背景下，五矿信托积极发展“二次转型”，信托业绩下滑拖累公司盈利能力，ROE 2021 年降至7.8%，1Q22 进一步降至6.2%。
由于作为金控公司，在用户定位、账户体系和服务体系、资源利用效率和公司治理结构方面尚有不足之处，因此估值给予一定折价，给予公司2022 年0.5xPB，目标价4.6 元，首次覆盖，给予“持有”评级。
五矿资本是中国五矿旗下的控股平台公司，中国五矿间接持股44.14%。五矿资本分别持有五矿信托78.002%股权、外贸租赁93.21%股权、五矿证券99.76%股权，以及五矿期货99.00%股权。截至2021 年末，五矿股份持有五矿资本47.07%股权，五矿股份还通过长沙矿冶研究院持有五矿资本3.35%股权，合计持有50.42%股权。由于中国五矿持有五矿股份87.54%股权，间接持有五矿资本44.14%股权。
结论：预计2022/2023/2024 年公司营业总收入分别为108/111/113 亿元，同比增长-17%/3%2%；归母净利润分别为30/36/37 亿元，同比增长-12%/20%/2%；归母净资产分别为492/519/545 亿元，对应摊薄ROE分别为6.1%/6.9%/6.7%。公司2022/2023/2024 年扣除优先股归母净资产预计对应其BVPS预计分别为9.16/9.75/10.33 元。公司现价对应PB 为0.51/0.47/0.45x。考虑公司主要业务均面临净资本约束，适用于PB 估值法；核心业务信托处于转型期，存在业绩压力，其它业务均处于行业中游水平，综合考虑对金控给予估值折扣，我们给予公司2022 年0.5xPB，目标价4.6 元，首次覆盖，给予“持有”评级。
