海目星（688559）
投资建议
开门红中标亿纬锂能 4.3 亿大单， 预计全年新签订单持续高增长
公司陆续收到湖北亿纬动力有限公司及其控股子公司江苏亿纬林洋储能技术有限公司的中标书， 中标项目包括激光模切机、组装线、装配段等，合计金额约 4.33 亿元。我们预计公司在此次亿纬锂能湖北基地的招标项目中，激光模切和电芯装配线皆获得半数以上市场份额。公司现有常州、江门、深圳三大生产基地，待新建江门二期项目完成后， 预计年产值将达到 100 亿元以上，订单承接能力大幅提升。截至2021 年 12 月底，公司动力电池激光及自动化设备在手订单约 48 亿元（含税），我们预计 2022 年公司全年新签订单在 2021 年的基础上仍将实现高速增长。
2021 年业绩符合预期， 剔除股权激励费用归母净利润同比+97%
公司业绩报显示： 2021 年公司实现营业收入 19.7 亿元，同比增长 49%；实现归母净利润 1.08 亿元，同比增长 39.6%。全年净利率为 5.5%，同比下降 0.36pct，主要为计提4357 万的股权激励费用所致。剔除股权激励费用支付的影响，公司 2021 年实现归母净利润 1.52 亿，同比+97%；实现净利率 7.7%，同比提升 1.8pct。 2021 年 Q4 单季度实现收入 9.4 亿元，同比+51%，环比+99%；实现归母净利润 0.7 亿元，同比+67%，环比+1122%。 Q4 单季度收入大幅增长主要为公司产业规模扩大及收入确认规模增加所致。
激光自动化平台优势显著，产品有望向锂电全线及光伏等其他应用领域延伸
公司目前在动力电池领域的主要产品为用于极耳切割的激光模切机和中段的电芯装配线。极耳切割机为公司核心产品，预计市场份额在 50%以上。电芯装配线下游客户包括中航锂电、亿纬锂能等一线锂电厂商， 极具市场竞争力。公司有望充分发挥其激光自动化平台的优势，产品在锂电的前段和中段持续突破。此外公司产品下游应有领域有望从动力电池领域向光伏等多领域延伸，进一步打开成长空间。我们认为公司 2022 年整体规模效应将更加显著，带动毛利率、净利率进一步提升，整体业绩确定性很高。
盈利预估及估值： 未来两年净利润 CAGR 为 158%， 维持“买入”评级
预计2021-2023年公司营业收入为19.7/37.4/67.5亿元，同比增长49%/89%/81%；实现归母净利润1.1/3.4/7.2亿元，同比增长39%/213%/113%，对应PE 108/35/16倍。公司2022-2023年业绩复合增速158%，维持“买入”评级。
风险提示： 竞争加剧盈利能力低于预期、锂电设备行业新增订单增速下滑
