姚记科技（002605）
公司进入球星卡市场，投资卡牌交易＆发行平台CardHobby，持股比例约为38%。姚记科技利用自身主业优势将和CardHobby在卡片生产研发、渠道营销方面进行深度合作，未来五年，卡行业的投入和探索将成为公司的主要发展方向之一，国内体育IP收藏卡领域也有望能够前进一大步。
公司主业扎实，继续大力发展游戏、广告短视频营销等业务。公司2021年年度业绩预告，预计实现归母净利润5.4~6.0亿元，同比下降45%~51%，扣非后归母净利润达4.9~5.5亿元，同比下降3%~13%。其中：（1）扑克牌业务：销量全球第一，国内市占率25%左右，我们预计2021年扑克牌利润约1亿元，未来有望保持10%左右复合增长率。（2）游戏：国内捕鱼赛道是中国流水排名前列的团队之一，海外bingo细分品类获得全球第二的成绩，公司《姚记捕鱼3D》游戏已于2021年底上线，未来游戏将在细分品类做突破，比如运用3D技术完成斗地主麻将等棋牌游戏合集。（3）广告端：公司收购的芦鸣科技公司承诺于21-23年实现的净利润分别不低于3500万/4000万/4500万，未来将继续加码投入互联网营销，国内通过短视频覆盖核心客户，并且在海外tiktok商业化领域中获得市场份额。
公司董事会审议通过调整《发行可转债方案》，调整后公司拟发行可转债募集资金总额不超过人民币5.83亿元，发行数量不超过583.1273万张，扣除发行费用后主要用于年产6亿副扑克牌生产基地建设项目，删除补充流动资金项目及其2.4亿募集投入金额等。
投资建议：未来看好公司球星卡+短视频营销两大新增长曲线，游戏+扑克牌传统业务稳定增长，国内球星卡未来市场空间巨大，根据wind一致预期，当前21-23年净利为5.87/7.48/8.99亿元，对应估值为13x/11x/9x，建议密切关注。
风险因素：营销业务发展不及预期；团队管理不及预期等风险。
