联瑞新材2022目标价多少？联瑞新材股票研报

联瑞新材（688300）

国内硅微粉龙头，球形硅微粉与氧化铝牵引成长，予以“买入”评级

公司专注深耕硅微粉领域， 具备覆铜板及环氧塑封料产业链协同优势。 公司从角形硅微粉升级至球形硅微粉， 并且拓展球形氧化铝等新产品领域，均价与毛利率有望进一步上升。 公司经营质地稳健， 与同属于基础电子元件上游核心材料的厂商相比，公司下游应用领域广泛、客户结构分散、增长稳健， 2020 年人均营业收入及净利润分别达到 110.7/30.4 万元。我们预计 2021-2023 年公司营业收入6.3/8.7/10.8 亿元，归母净利润为 1.7/2.5/3.2 亿元，对应 EPS 为 2.02/2.88/3.74 元，当前股价对应 PE 为 48.0/33.8/26.0 倍，首次覆盖，给予“买入”评级。

风险提示： 球形硅微粉扩产不及预期、球形氧化铝客户导入不及预期、下游覆铜板及环氧塑封料需求下滑。