中国移动股票是否值得投资？600941个股研报

中国移动（600941）

事件：公司发2022年中报，上半年实现营业收入4969亿元，同比增长12%；其中，主营业务收入达到4264亿元，同比增长8.4%。归属于母公司股东的净利润703亿元，同比增长18.9%；剔除上年同期残值率调整影响后同比增长7.3%；EBITDA为1739亿元，同比增长7.4%；符合预期。公司决定2022年中期派息每股2.20港元，同比增长34.9%，全年派息率将同比进一步提升。

创新业务快速发展，运营商迎来第二增长曲线。得益于数字内容、智慧家庭、5G垂直行业解决方案、移动云等信息服务业务的快速拓展，数字化转型收入达到人民币1108亿元，同比增长39.2%，占主营业务收入比达到26%，是推动公司收入增长的主要驱动力。在过去4G互联网时代，运营商管道化压力不断增大，行业增速放缓，我们认为，随着5G、云计算、大数据等技术不断发展，运营商创新业务快速增长，将打开第二增长曲线。根据年报数据，预计到2025年，中国数字经济占GDP比重将从2021年的39.8%提升到50%以上，中国信息服务市场规模将从2021年的12.5万亿元增长到22.8万亿元，为公司数智化转型提供宝贵的发展机遇。

维持A/H“买入”评级：我们认为，在5G产业周期从5G建设走向5G应用的背景下，运营商具备长期向好逻辑。通过持续拓展5G行业领域应用，创新业务保持快速增长，我们看好运营商基本面反转趋势。我们维持中国移动22-24年归母净利润1285/1433/1569亿元人民币，对应A股PE11X/9X/9X，H股PE7X/7X/6X。当前股价对应TTM股息率A股为6.3%、H股为8.8%，A/H股均维持“买入”评级。