中材国际（600970）
事件：2022年8月22日，公司发半年报，报告期内公司实现营业收入184.8亿元，同比增长12.5%；实现归母净利润10.5亿元，同比增长5.7%；Q2单季度实现营业收入97.5亿元，同比增长9.4%；实现归母净利润5.7亿元，同比增长6.4%。
新签订单基本持平，运维业务领衔增长。
2022年以来，面临疫情影响及俄乌冲突，公司经营稳中有进。报告期内新签合同总额235.8亿元，同比增长1%；其中，新签境内合同额150.55亿元，同比增长14%，截至2022年6月底，有效结转合同额为503.77亿元，同比增长9.6%。运维服务领衔增长。2022年上半年，从分项业务来看，新签境内外水泥和矿山工程合同112.34亿元，同比下降16.4%，水泥和矿山工程实现营业收入102.16亿元，同比增长21.3%；运维服务进一步发力，新签运维服务合同69.09亿元，其中，新签矿山运维服务合同34.94亿元，同比增长27%；新签水泥运维服务合同34.15亿元，同比增长约453%。运维服务实现营业收入35.22亿元，同比增长28.96%；绿能环保和多元化工程业务新签合同额17.19亿元，实现营业收入16.20亿元，同比增长11.14%；新签装备制造合同30.16亿元，同比增长10%，实现营业收入21.77亿元，同比增长6.46%。
拟并购合肥院，并购后或将极大增厚公司实力。
2022年8月12日，公司因筹划发行股份及支付现金购买合肥水泥研究设计院100%股权事项，自8月15日开市起停牌。截至2020年，合肥院资产总值为45.1亿元，资产负债率为34.3%；营业收入为27.2亿元，归母净利润2.7亿元，为同期中材国际归母净利润的24%。合肥院之水泥装备业务、水泥工程设计与总承包业务均与中材国际存在一定的业务重合，2020年合肥院来自工程承包业务之营收为9.72亿元，来自制造业务之营收为17.3亿元，为同期中材国际水泥装备制造业务营收的50%，该业务是合肥院利用其科研与技术优势长期发展之核心业务，亦是此次并购最大亮点所在。若成功并购合肥院，将基本解决公司在水泥工程领域的同业竞争问题，考虑到其余同业竞争资产体量较小，我们认为中材国际水泥工程业务龙头地位将进一步巩固，且无可撼动。
盈利预估、估值与评级：公司在水泥工程领域全产业链地位超然，看好公司投资价值，维持公司22-24年EPS分别为1.02/1.20/1.33元，维持“买入”评级。
风险提示：海外需求复苏不及预期、境内产线新建不及预期、疫情影响。
