万润股份2022 年一季报Q1实现收入13.7 亿元

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万润股份公布2022 年一季报，Q1 实现收入13.7 亿元（同比+74.3%，环比+21.0%），归母净利2.3 亿元（同比+76.7%，环比+73.5%），扣非归母净利润2.3 亿元（同比+79.5%，环比+92.8%），Q1 季度业绩创造新高，去掉股权激励费用影响，实际利润增长更高。

新冠检测业务贡献增量，但传统业务贡献增量大头根据万润一季度业绩预告，子公司MP 的新冠检测试剂盒贡献了收入和利润增量，根据我们年报业绩点评报告测算，2021 年MP 利润增量为7，428.02万元，主要集中在Q3，新冠检测试剂盒收入较高但净利率较低，仅为10%左右，根据万润一季度收入增长和利润增长之间的差异，以及销售毛利率由2021Q3 的32.8%恢复至36.0%，我们判断，新冠检测试剂盒业务贡献收入和利润低于去年三季度水平，因此主要利润增量贡献来自于非新冠业务。

建议：

我们维持公司2022-2024 年净利润预期7.90/11.04/13.92 亿元，维持2022 年目标价为25.5 元/股，维持“买入”评级；风险提示：项目建设进度低于预期；汇率大幅波动；原材料成本快速上行。