瀚蓝环境：营收增长突出，能源业务盈利

瀚蓝环境：营收增长突出，能源业务盈利，下文就随笔记君来简单的了解一下吧。

公司Q1 营收快速增长32.0%至27.3亿元，主因为固废板块垃圾焚烧新项目投产&环卫业务增长、能源板块燃气销售量增加以及14 号文新会计解释影响垃圾焚烧工程和排水业务的收入计量。毛利率下滑8.9pcts 至19.9%，系燃气价格高企且顺价滞后。期间费用率均有下降，其中管理/销售/财务费用率分别下降0.9/0.2/0.7pct，费用管控能力优异。资产减值损失小幅调回，预计随着减值项目投产进度加快，前期一次性减值有望逐步调回。受燃气亏损、应收账款回款较慢以及执行解释第14 号文影响，经营性现金流净额为负，但剔除会计方案变动因素后，经营性净现金流约为1.0 亿元。随着国补发放提速、燃气逐步完成顺价，预计未来现金流将恢复一贯优异表现。

建议：燃气业务顺价已经启动并预计即将在Q2 开始收效，推动燃气扭亏并逐步修复至正常盈利。公司全产业链条+大固废模式正在不断夯实公司在固废领域竞争力并不断拓宽公司竞争护城河。大股东增持稳定市场长期发展信心，且公司的模式优势、战略布局、核心资产的中长期盈利能力并没有受到影响。考虑公司当前估值安全边际突出，短期业绩风险已经充分释放，维持公司“买入”评级，目标价24.20 元。