白酒还能入吗？白酒还能继续持有吗

白酒等消费需求有望持续恢复

2005年以来城镇居民各项消费性支出均有提升，其中食品项消费支出提升十分显著。2005年我国城镇居民在食品项的人均消费性支出为2914元，而到了2020年食品项支出大幅提升至7881元。同时教育文化娱乐服务、交通和通信、居住、衣着、医疗保健细分项人均消费性支出同样分别由2005年的1097元、997元、809元、801元、601元大幅升至2020年的2592元、3474元、6958元、1645元和2172元。

食品饮料(与医药)为A股两大价值板块之一，行情表现出穿越牛熊的稳定性，尤其是白酒。优质白酒产品在我国有一定的垄断优势，如高端名酒受益于投资拉动和商务宴请，次高端白酒受益于消费升级，中低端白酒受益于城镇化进程，白酒板块的增长驱动逐渐扩散为可选与必须消费两大需求，穿越周期有更多的合理性。可以看到2010年至今的牛熊市行情中，白酒子板块表现十分亮眼，大幅跑赢wind指数，行情穿越牛熊。

白酒行业相对收益是食品饮料中最稳定的子板块，而且近年来愈发凸显穿越牛熊的属性，其亮眼表现不局限于牛熊市的某一个时期，在各个阶段皆有一定的投资价值。我们认为在消费复苏背景下，白酒需求有望持续恢复：第一，高端白酒需求旺盛，中长期成长性确定性较高，2021年仍有望实现量价齐升，重点关注价格提升趋势;第二，次高端白酒消费恢复扩容，但在酱酒入局背景下竞争将加剧，酒企渠道及终端费用投入将加大。优选品牌力强具有基地市场，竞争格局较优的品种，第三，中低端白酒量减价增，光瓶酒将成为行业的大趋势。看好光瓶酒的消费升级和集中度提升，。