科沃转债 - 113633，正股：科沃斯 - 603486，行业：机械设备-通用机械-其它通用机械。转股价值：92.58，溢价率：8.01%，规模：10.40亿元，债券评级：AA，按照现股价预估上市价格在130元+，可以申购。
债底约为89.28元，保护性较好。科沃转债期限为6年，债项评级为AA。票面利率为：第一年0.3%、第二年0.5%、第三年1.0%、第四年1.5%、第五年1.8%、第六年2.0%。到期赎回价格为票面面值的110%（含最后一期利息），按照2021年11月25日中债6年期AA企业债到期收益率4.4665%作为贴现率估算，科沃转债债底价值约为89.28元，保护性较好。
初始转股价为178.44元/股，转股期自发行结束之日（2021年12月6日）起满六个月后的第一个交易日起至可转债到期日止。按照2021年11月25日收盘价165.36元进行计算，发行公告挂网日平价为92.67元。
三大条款设置中规中矩。本次转债有条件下修条款为：15/30，85%;有条件赎回条款为：15/30，130%（转股期内），到期赎回价格为110元;有条件回售条款为：30/30，70%。
1、转债申购中签率预计在0.00208%左右
截至2021年6月30日，创领投资持有科沃斯股份总数为239，198，209股，持股比例为41.78%，为控股股东，钱东奇、David Cheng Qian 合计控制发行人67.26%的股份，为实际控制人。参考近期发行的鹤21转债（原股东配售比例93.13%，网上有效申购金额10.28万亿）、博杰转债（原股东配售比例86.42%，网上有效申购金额10.33万亿），假设科沃转债原股东配售比例和网上有效申购金额分别为80%和10万亿，则网上中签率预计为0.00208%左右。
2、预计科沃转债一级市场申购风险不高
根据2021年11月25日科沃斯收盘价测算转债平价为92.67元，参考目前评级相同、规模平价相近的奇正转债（转股溢价率26.20%）以及百润转债（转股溢价率49.85%，收盘价格136.12元）以及同行业三花转债（收盘价137.60元，转股溢价率27.05%）、荣泰转债（转股溢价率33.90%，收盘价格124.15元），预计科沃转债上市首日转股溢价率预计在35%-40%区间，对于发行公告挂网日平价，科沃转债上市价格预计在125.10元至129.74元。根据正股价格和转股溢价率进行敏感性测算，结果如下图所示。科沃转债规模和评级尚可，正股为国内扫地机器人行业龙头企业。公司坚定落实科沃斯+添可的双轮驱动战略，盈利高增;行业的高速增长为公司两大自有品牌业务发展奠定了基础。预计一级市场申购风险不高，上市后可积极关注。
