小型恒生指数是否常被交易者作为恒指期货的轻量化替代？

可以这么理解。港交所明确写明小型恒生指数期货是标准恒指期货的五分之一规模，且面向零售和较小风险资本设计，所以它本来就带有“轻量化替代”的属性。