3.1甲醇期货实时行情：三月供需压力仍偏小 甲醇上行空间或受限

【供需、库存走势规律】

从供应端来看，甲醇主要有国内生产以及进口，国内主要关注新增投产装置以及企业开工情况，新装置的投产影响中长期内供应情况，而企业开工则导致短期内供需错配。

进口端则更多影响港口价格，甲醇虽进口依赖度整体只有十几个百分点，但因沿海MTO装置依赖进口货源以及盘面价格锚定港口现货，因此进口对于盘面影响较大，需关注。总体来看供应端主要有以下几点特性：

1、利润影响上游开工意愿：

随着近些年甲醇装置的大投产外加进口量的增加，国内甲醇逐步走向过剩，甲醇生产利润中枢逐步下移，装置亏损也变得越来越常见，对于有煤炭资源的企业其煤炭价格低廉，装置开工率对于甲醇价格的变动敏感度较低，而煤炭成本较高的企业对于利润的敏感度较高，当利润大幅压缩时，上游亏损性检修将会增多进而减少甲醇的供应端，对价格起到一定的支撑作用。

2、检修带来阶段性供需错配：

一年分为春检(4-5月)和秋检(8-10月)，春季检修少的时候秋季检修会增多，反之亦反，另外就是冬季焦炉气与天然气装置的限产会带来供应的缩量，需要关注冬季减产的幅度。

3、进口：

进口量滞后国际开工1个月左右，进口利润与进口量呈正相关关系。

甲醇需要端主要有甲醇制烯烃、甲醛、醋酸、二甲醚、MTBE、甲醇燃料、BDO、DMC等，其中对甲醇影响最大的下游莫过于甲醇制烯烃，其占比已经超过50%。沿海地区的外采MTO装置的运行情况对于短期内甲醇的供需起到重大影响，因此对于甲醇的需求需要关注MTO装置开工的变化以及新增装置的投产。

对于传统需求来讲，其开工具有较为明显的淡旺季特征，需要关注其季节性变化。总体看对于甲醇需求的规律主要有以下两点：

1、MTO利润影响外采装置开工意愿：内地多数甲醇配套有下游MTO装置，自产自用，而沿海MTO装置多数为外采装置，因此其开工意愿对于甲醇需求的边际影响较大。

2、MTO利润影响甲醇价格上限：MTO利润的走低会带来的装置停车增多，部分装置外采单体替代甲醇，带来甲醇需求的阶段性减少，限制甲醇上行空间。

甲醇供需的季节性规律导致其港口库存呈现明显的季节性走势，总体看其走势主要有以下几点特性：

1、在每年6月初-9月初甲醇主要以累库为主，这段时间甲醇春季检修基本结束，上游开工基本恢复，供应增加。叠加梅雨季节(6-8月)影响甲醇传统下游的开工，因此供增需减导致甲醇库存的高累，内地传统下游5-8月是传统降负期，且内地春检5月结束后供应亦重新回升。

2、9月开始到年底甲醇基本处于去库阶段。这段时间梅雨季节结束，下游传统需求开始恢复，金九银十旺季的到来带动甲醇的去库。另外在9月后上游可能还有一个秋季检修，但幅度较小。冬季气头往往限产，上游供应减少，而冬季又是甲醇燃料的需求旺季。另外秋季的时候外盘装置会进入检修的高峰期，带来进口量的缩减。

3、春节前1月初到2月甲醇累库，这段时间由于前期冬季限产的结束，上游开工开始逐渐恢复，而传统下游特别是甲醛开工开始下滑，导致供增需减，库存累积。另外春节假期前后，物流逐步停运，传统下游放假停车，整体需求减少，生产商担心库存较高，低价去库意愿较为强烈。

4、春节后2月到5月底库存的去化：这段时间甲醇开始进入春季检修，开工率逐渐下滑，而传统需求在春节之后开始逐渐恢复。供减需增库存去化。