10月16日午盘比亚迪电子下跌3.34% 9月比亚迪股份业绩上修

10月16日午盘比亚迪电子(00285-HK)下跌3.34%

比亚迪电子(00285-HK)截至11:20下跌3.34%，现报39.1港元，跌1.35港元。成交510万股，涉资2.041亿元。

今开41.300

昨收40.450

最高41.300

最低38.700

换手率0.29%

成交量657.61万

市盈率22.84

总市值876.50亿

15日比亚迪股份业绩上修

比亚迪公告9月汽车销量4.2万辆，同比增长3.6%，其中新能源乘用车2.0万辆，同比增长42.5%，环比增长32.8%。公司上调三季报业绩预告，1Q-3Q20归母净利润预计为人民币34亿-36亿元。考虑到比亚迪全新产品周期，我们对公司4季度销量充满信心，并且对公司2021年业务快速发展维持乐观展望。因此我们上调2020年盈利7%至人民币42亿元。重申买入评级，目标价提升至160港元。

受益于整体中国新能源汽车市场复苏，比亚迪9月新能源汽车实现快速增长。比亚迪9月实现销量4.2万辆，同比增长3.6%。新能源实现2.0万辆，同比增长45.3%。其中新能源乘用车1.9万辆，同比增长43%，新能源商用车实现1,278辆，同比增长32.8%。我们认为汉的交付符合预期，9月交付量达到5,612辆，预计4季度有望持续放量。燃油车方面，9月实现销量至2.2万辆，同比下滑17.6%。

4季度新能源乘用车销量有望实现同比翻倍。受补贴跨年影响，四季度为传统toB端抢装季度。受疫情影响，部分toB需求延后至2H20，我们预计4季度toB端抢装有望超预期。在toC端，8月以来唐DM、宋Plus新车型陆续上市，预计4季度将会推出刀片电池版唐EV、e2、e3以及元EV换装等车型。我们预计随着刀片电池产能逐步释放，其新能源汽车销量将进一步增长。我们预计比亚迪4季度新能源乘用车将实现6.7万辆，同比增长102%。

比亚迪电子增速有望超市场预期。苹果业务方面，iPad/Watch组装组件步入正轨。我们认为，比亚迪电子已在2H20E的最新iPad机型中获得20-30%的份额分配，到2021年它将在所有iPad产品中达到30-40%的份额。随着苹果将加速供应商多元化，我们预计比亚迪电子将扩展到iPad金属外壳，并在2021年在iPhone/手表陶瓷产品中获得份额。手机EMS方面，小米将在2021年抵消华为的影响。为减轻华为禁令带来的下行风险，我们预计比亚迪将扩大小米的EMS能力，将FY21E的份额分配至40%(而FY20E为10-20%)。此外，在三星/小米2021年乐观前景的支持下，鉴于5G的迅速采用，我们预计玻璃/陶瓷外壳的需求强劲。

公司上修三季度业绩指引。公司将前三季度的业绩预测由此前的28-30亿上修至34-36亿，预示同比增长116-129%。其中3季度单季净利润为17.38-19.38亿，同比增长1352%-1519%。主要由于汽车行业复苏及手机新业务导入超预期。我们略微下调全年收入预测3%至人民币1,570亿，以反映比亚迪电子的营收调整。但同时我们调高利润预测7%至人民币42亿，以反映汽车及手机业务盈利能力的提升。公司计划于10月29日发布三季报。