基准指数是什么意思？如何使用基准指数

基准指数是什么意思？如何使用基准指数？

基准指数是为了尽可能准确地测量某个市场总体或者局部的价值。基准指数通常都是一揽子稳定的股票、债券、商品或者其他资产，全世界都把这些指数的水平、风险和回报作为衡量市场的基础。基准指数代表了投资者可以选择的投资机会的总和。投资者都可以按照指数提供商之前确认的准则投资于这些指数。

基准指数的成份股通常都是被动选择市值加权的。一般而言，指数提供商都会广泛选择成份股，而且尽量少的调整成份股。一些指数提供商会选择二级市场所有的证券作为成份股，而另一些指数则选取部分样本来替代整体。

很多知名的基准指数并不包含所有股票。但是，它们成份股的市值足够大，所以可以替代总体市场。指数提供商采取各种优化的抽样方法来选择股票，以保证指数的表现尽可能接近总体市场。比如，标准普尔500指数并不包括所有大盘股，但由于其拥有足够大的市值，因此其风险和收益特征非常接近大盘股总体的表现。

基准指数的成份股是跨不同交易市场的。比如，标准普尔、摩根士丹利资本国际、弗兰克罗素公司和道琼斯威舍尔股票指数都包括不同交易所的股票。这些指数的成份股都是从纽约证券交易所和纳斯达克交易所选择。虽然每个交易所都有衡量其股票交易状况的指数，但这些策略指数并非是为了测量市场总体的价值。所以，交易所指数不是一个好的基准指数。

基准指数都是市值加权。每只股票的权重是由其市值相对该指数总市值的比例而定。因此，市值大的公司对指数的影响会明显大于小公司。

市值加权的方法很多，包括总市值、自由流通市值、受限市值和流动性。总市值和自由流通市值的差异在于前者包括了公司发行在外的所有股份，而后者只包括个人投资者可以购买的股份。自由流通市值是股东可以随时卖出的股份。例如，总市值加权的美国大盘股指数包括微软公司所有发行在外的股份，而自由流通市值加权的美国大盘股指数则不包括微软公司高层个人持有的股份。由于排除了不能自由交易的股份，自由流通指数代表了投资者可以在公开市场购买的所有股票。

流动性指数是一个比较新的概念。指数服务公司用日常交易的数量而不是自由流通市值来决定权重。流动性指数的兴起是因为新兴市场逐渐繁荣，但在新兴市场中，有些股票的总股份很大，流动性却很差。

指数中某个成份股比例过大时，就会使用受限市值的方法，比例过大的成份股的权重被限制为5%或者10%，超出的部分平均分配到其他股票上。受限市值指数可以保证指数不受单只股票的影响。

风格和行业基准指数

市场总体指数包括众多成份股，而风格和行业指数则将这些股票分为不同的部分。市场总体指数常被分为风格、行业和类型指数。例如，风格指数包括大盘股和小盘股指数，价值和成长指数。行业指数包括技术股指数，能源股指数、房地产指数和医疗护理行业指数等。债券总体市场指数可以再细分为公司债指数、抵押债券指数、国债指数以及更多下位分类。

股票风格、行业、债券的不同类型都是总体市场指数的一部分。它们汇总在一起就构成总体市场指数。这样的指数体系构成一个层级结构。以罗素指数为例，罗素成长10000和罗素价值1000构成罗素1000指数体系。罗素1000指数加上罗素2000指数就是罗素3000指数。不同的债券类型指数合并也可以得到债券总市场指数。比如，巴克莱债券总指数就是由可投资公司债指数、抵押证券指数、国债指数和其他美国固定收益类债券合并而得的基准指数。

总市场指数是各个部分之和。这也是基准指数和策略指数的一个重要区分点。在本书接下来的部分以及指数策略图中，读者可以进一步了解它们的差异。

如何使用基准指数？

基准指数有很多用处。下面是基准指数最常见的4种用处：

1、它是经济政策研究和学术研究的基础。

2、它是资产配置决策的基础。

3、它是衡量某种投资策略有效性的基准。

4、它是指数基金管理的基准。经济学家和学术机构用基准指数来测算和比较不同国家债券的价值和业绩表现。在经济学家眼里，股票、债券、商品和衍生品市场是对未来商业活动预期的温度计。行业板块指数则是很好的衡量投资者情绪的指针，以此为线索可以推断未来不同行业的表现，不论是房地产业还是零售业都会露出蛛丝马迹。中央银行利用总体基准指数来监测经济表现，比如美国经济先行指数就会用到股票基准指数，这些指标对于判断美国经济的未来发展至关重要。

过去数十年美国已经累积了可靠的基准指数数据。投资者和研究者利用这些长期的历史数据来判断不同市场之间的相关性，因此作出资产配置的决策。另外，很多投资者也通过比较当前和历史的市场估值水平来调整自己的投资组合，以此来降低风险和提高收益。

基准指数代表了主动管理投资策略可以选择的最大股票池。总体市场指数反映了投资者可以自由购买的股票数量以及总市值。对于所有投资者而言，这是他们的备选股票池。

一些主动管理基金也把风格和行业指数作为投资的基准。例如，美国大盘价值股指数就是衡量大盘价值型基金业绩的准绳。通常，基金经理都会提前披露基金选股的风格并且作为日后衡量其业绩表现的基础。

基准指数也是主要的指数基金跟踪的标的。从全球范围看，投资于基准指数的资金要远远多于投资于策略指数上的资金。在ETF行业同样如此。有意思的是，跟踪策略指数基金的数目要远多于基准指数基金的数目。在美国证券交易委员会注册的ETF基金的数量是基金指数基金数量的两倍。