事件：公司2019年营收/归母净利润分别为158.17/46.42 亿元，同比增长21.15%/33.17%;2020Q1 营收/归母净利润35.52 亿/17.07 亿元，同比增长-14.79%/+12.72%。
国窖高增带动盈利能力提升，中低档酒结构持续优化。2019 年公司毛利率80.62%，同比增长3.09pcts，主要系国窖高增及中低档酒结构优化。拆分来看，2019 年高/中/低档酒营收增长34.78%/2.01%/16.54%，高档酒占比达到54.35%(同比+5.5pcts);
高/中/低档酒毛利率分别提升0.96/2.49/5.85pcts，主要得益于国窖1573 提价，特曲升级换代及头曲二曲营销模式的成熟。2019 年公司期间费用率为30.86%，同比提升0.51pcts;销售净利率为29.35%，同比增长2.46pcts。
Q1 主动控货减轻渠道压力，营收有所下滑但利润高增。虽然春节前公司回款良好，但受疫情影响公司连续取消2-3 月经销商配额计划，2020Q1 营收同比下滑14.79%。
受国窖1573 提价及占比提升影响，Q1毛利率创历史新高达到86.85%，同比提升7.7pcts;叠加税金及附加率/销售费用率同比下降5.62pcts/3.26pcts 贡献(消费税缴纳及费用投放节奏影响)，2020Q1 净利率大幅提升11.31pcts，归母净利润增长12.72%。
2020 年不设增长目标，疫情将利好头部企业增长。公司4 月分区域启动市场，5 月后才全面实施配额，当前国窖批价稳定在800 元以上，价盘稳固库存良性。公司2020 年不量化经营目标，确保行业排位不下降，力争缩小与行业前列企业的差距。
我们认为国窖站上百亿后品牌增长势能强劲，特曲卡位200 元价格带有望引领腰部增长，疫情冲击将加速行业整合，头部企业率先受益，公司应对措施积极灵活，渠道信心不降反增，看好公司发展前景。
盈利预测：受疫情影响，调整2020-2022 年EPS 为3.64 元/4.42 元/5.39元，对应PE 为22X/18X/15X，维持“买入”评级。
风险提示：疫情持续发酵;食品安全问题;行业竞争加剧。
搞钱啊 因为富时A50并不是在国内交易所上市的，所以如果用户要开户的话基本都是找经纪商进行开户，另外由于富时中国A50股指期货是杠杆交易的，所以整体上门槛并不高。
富时中国A50期货的开户程是非常简单的，跟在国内开户证券账户基本没什么区别，用户准备好个人资料，比如身份证件，手机号，然后按照经纪商的要求填写个人信息完成风险测试就可以了，等资料审核通过后基就可以进行正常富时中国A50指数的交易了。
最后再提醒一下，由于富时中国A50指数期货是在新加坡上市的，所以如果要交易的话最好是找一个靠谱的经纪商，不然极有可能遇到光看到账户里有数字就是不给你提现的尴尬。
干瘪的嘴的饼干 
聪明的金Sir 场外基金是按交易场所的不同，基金可以分为场内基金和场外基金两种。
场内基金是指像股票一样可以在证券交易所上市交易的证券投资基金。常见的场内基金有封闭式基金、上市型开放式基金 (LOF)、交易型开放式基金 (ETF) 和分级基金等。场内基金有一级市场申购赎回和二级市场交易两种投资方式。
场内基金的二级市场交易方式和股票一样，以市场报价进行竞价交易。比如中概互联ETF的代码是513050。虽然是用股票账户买，但它依然是基金，不是股票。
场内交易的优点是交易费率低，只要0.01%，并且可以实时交易，定投起来很方便。
场内交易的缺点是以“手”为单位交易，1手为100份额。
场外基金是指不在证券交易所上市交易，在银行、 证券公司、第三方理财平台或基金公司直销平台交易的基金。目前，大多数基金都是场外基金。
比如中概互联的场外基金是：易方达中证海外中国互联网50ETF联接（006327）
所谓的ETF联接，意思就是这只基金的目的，就是跟踪中概互联ETF的表现，所以场内和场外的涨跌幅是基本一致的。
场外交易的优点是买入金额没太大限制，100元、150元，200元都能买。
