本周美联储转向平均通胀目标制意味着什么？

本周美联储正式转向“平均通胀目标制”。这意味着美联储不会在达成通胀目标前提高利率。市场对美联储能否实现其新定义的通胀目标仍持怀疑态度。

市场对美联储能否实现“平均通胀目标制”存在疑虑

在过去10年左右的时间里，美联储在帮助提振通胀方面相当有效，只是不是它通常设定的那种通胀。

美联储一直以来的宽松货币政策推动资产价格(尤其是美股)出现大幅上涨。这些政策包括处于历史低位的短期利率和数万亿美元的债券购买计划。

但是，这些政策没有推动美联储希望看到的那种通胀，比如推高工资。工资的上升有助于提高生活水平，同时也显示出，作为一个充满活力的经济体，美国没有陷入自金融危机以来持续的缓慢增长趋势。

美联储希望通过8月下旬推出并于周三制定的“平均通胀目标制”来改变这一状况。

现在，美联储不会在实现通胀目标前通过加息来遏制通胀，而是会等到通胀在一个不确定的时期内持续高于2%的目标水平时，再考虑实施加息。尽管“平均通胀目标制”对美联储来说是历史性的举措，但市场对美联储能否实现其新定义的目标仍持怀疑态度。

National Holdings首席市场策略师霍根(Art Hogan)表示：“10年来，通胀一直是美联储的一个谜。显然，宽松的货币政策肯定存在制造资产泡沫的风险，实际的建设性通胀风险似乎不大。”

美联储声明称，目标是一段时间内通胀率稍微超过2%，以便长期平均通胀率达到2%。在这些结果实现之前，美联储的政策不会改变。

然而，疫情爆发前美国的失业率仅为3.5%，但当时的通胀率甚至还没有超过2%，这是50年来的最低水平。因此，投资者对失业率高达8.4%的美国经济不抱太大期望，这点也情有可原。历史上，美国失业率的下降一直是通胀迹象，尽管金融危机以来，这种关系已经破裂。

在FOMC的17位官员中，没有一位认为美国通胀率至少会在2023年前突破2%。这意味着，在当前结构发生任何变化之前，当前接近于零的短期利率环境可能将持续数年，而这带来了多个层面的问题。

不过，在美联储将利率维持在接近零的水平，且通胀率远低于目标利率的情况下，针对经济反通胀的资产通胀和潜在泡沫的说法将继续存在。

从表面上看，美联储的做法变化似乎与之前的“对称”通胀目标没有太大区别，这意味着它会考虑到目标的任何一侧都可能出现失误。不同之处在于，这项政策的严格目标是提高通胀，尽管细节似乎还没有敲定。

鲍威尔强调称，国会需要财政援助来支持经济复苏，尽管目前还不清楚最终会采取什么形式。