一、6月行情回顾
6月沪胶主力延续区间震荡，最高价10740点，最低价10120点，震幅为6%。沪胶基本面多空博弈加剧，国内外疫情反复，市场避险情绪升温，操盘意愿较弱，国内外胶水产出较往年同期偏少，原料价格坚挺，成本端存在支撑，而下游需求回暖预期逐步验证，重卡、汽车数据好转，但政策刺激或将透支后期需求，青岛保税区区外库存高企，去库存压力较重，胶价大幅走高动力不足。
二.经济弱复苏，汽车行业景气度提升
国内疫情再次爆发可能性小，市场恐慌情绪降温。近期欧美疫情有所反复，国内河北、北京疫情有抬头迹象，市场避险情绪升温，橡胶期货持仓成交下滑，但党中央国务院高度重视疫情进展，国内疫情管控措施有力，国内疫情再次爆发可能性较小。
全球经济呈现逐步复苏态势，汽车行业成政策发力点。从经济先行指标来看，全球PMI拐点或现，欧美国家疫情得到初步控制，各国纷纷出台刺激经济方案，各行业复工复产，行业景气度逐步复苏，经济呈现弱复苏趋势，而汽车行业作为可选消费在国民经济中发挥重要作用，汽车行业景气度提升将带来其上下游产业链的直接受益，截止2020年5月，国内社会消费品零售总额当月同比下滑2.8%，而汽车类消费总额同比转正为3.5%。
三.基本面分析
1.东南亚产胶国减产，供应尚未释放
东南亚产胶国减产，供应尚未释放。ANRPC成员国包括泰国、印尼、越南、马来西亚、中国等13个国家，天然橡胶产量占全球总产量的90.5%，据ANRPC，5月天然橡胶产量为77.1万吨，处于近五年的低位，1-5月ANRPC天然橡胶产量400.98万吨，同比下降7.2%，主要由于东南亚前期干旱及疫情导致下游需求大幅下滑，原料价格持续低迷导致割胶意愿不佳，而进入7月，东南亚割胶进程依旧缓慢，尚未全面开割，供应释放压力不大。
泰国政策加码助力橡胶产业，产量同比持平。泰国橡胶委员会投入350亿泰铢(约合76亿人民币)以减缓疫情期间胶农的经济压力，以确保橡胶收入不低于60泰铢/公斤(约合13块人民币/公斤)，此项举措将对胶农割胶积极性有所提振，同时泰国交通部拟投资856亿2300铢加工道路中间橡胶隔离墩和指路牌，投用于全国12，000公里道路，替代价格更贵的水泥隔离墩。这两项措施将有助于橡胶产业供需基本面改善。
四大主产区天然橡胶出口量同比下滑。东南亚四大主产国泰国、越南、马来西亚、印度尼西亚疫情得到初步控制，进入7月，产区人员流动、物流运输将恢复常态，橡胶出口或将恢复往年正常水平，7月出口量将增长，据ANRPC，四大主产区5月天然橡胶出口量60.16万吨，同比下滑16.14%，1-5月出口量334.04万吨，同比下滑11.5%。
国内橡胶需求回暖，进口量出现回升。天然橡胶是对外依存度较高的品种，国内产量较小，大部分依赖进口，进口来源国主要是泰国、越南、马来西亚、印尼四大橡胶主产区，四国占我国进口量的90%左右，由于国内逆周期调控政策持续发力，各地区出台汽车促销费政策，政策加码带来橡胶需求回升，贸易商进口意愿增加，据ANRPC，2020年1-5月天然橡胶进口量194.93万吨，同比下滑2.6%，降幅持续收窄，5月进口量41.6万吨，同比上涨11%，增速出现回升。
2.全年供需仍显过剩，三季度供需阶段性缓和
2020年ANRPC天然橡胶供需仍显过剩。据ANRPC最新预测，继续下调全球天然橡胶供需预测，需求同比下降至6%至1290万吨，产量同比下滑4.7%至1300万吨，供需仍显过剩，笔者以2019年ANRPC天然橡胶供需数据为基础，以供应+2.3%、0%、-2.3%，需求+3.2%、0%、-3.2%，进行供需场景分析，如下图9所示，三种场景即2020年乐观预测、中性预测、悲观预测，供需差值即库存变动仍为正值，2020年天然橡胶供需仍显过剩。
三季度天然橡胶供需矛盾改善，胶价易涨难跌。笔者以2020年ANRPC天然橡胶年度三种场景数据为基础，对2020年剩下月份进行库存推演，7-9月供需矛盾缓和，即库存有去化趋势，11-12月，供需矛盾严峻，即库存有累积趋势，这也与天然橡胶季节性规律相符合，7-9月国内外新胶容易受天气因素炒作，今年厄尔尼若现象概率较大，胶价易涨难跌，11-12月新胶大批上市，供应大幅增加，胶价或承压下跌。
国内隐性库存高企，去库压力较大。青岛保税区区外库存一直呈现累库状态，目前区外库存约64万吨，库存高企，令胶价大幅上涨动力不足。笔者统计了近10年以来，天然橡胶交易所仓单量与沪胶主力收盘价得出其相关系数达到-0.7，属于中度负相关关系。
3.泰国原料价格上涨，海南胶水价格创新高
泰国受连续降雨割胶进程缓慢，胶水产出较往年同期偏少，原材料价格出现上涨，成本端存在支撑。截止6月26日，胶水价格44.3泰铢/公斤，较月初上涨3.1泰铢/公斤，杯胶价格为32.4泰铢/公斤，较月初上涨4泰铢/公斤。
云南、海南产区全乳胶减产，胶水价格上涨。我国云南、海南产区由于白粉病与干旱导致减产，新胶尚未进入全面开割，胶水产量维持低位，原材料紧缺导致近期原材料价格坚挺，海南胶水收购价格突破14000元/吨，创近年来新高。
4.政策加码，需求回升预期发酵
政策加码下需求提升预期有望逐步发酵。据中汽协，5月汽车产销分别完成218.7万辆与219.4万辆，环比增长4%和5.9%，同比分别上涨18.2%和14.5%，1-5月汽车产销分别完成778.7万辆和795.7万辆，产销量同比分别下降24.1%和22.6%，降幅同比继续收窄9.3个百分点和8.5个百分点。随着国内疫情再次爆发可能性小，各地区汽车促消费政策落到实处，及扩内需稳消费的战略目标，需求回升预期有望逐步发酵。
政策推动加快更新，重卡销量有望维持较高水平。5月重卡销售17.9万辆，环比下降6.4%，同比增长65.6%。重卡销量同比大增一方面由于前期压抑的购车需求快速释放，随着定调财政政策更加积极，国内大型基建项目陆续开工，物流车、工程车市场订单超过去年同期水平，另一方面部分地区实施国三车限行、国三淘汰补贴退坡、车辆必须带ETC选装等重卡相关政策。自7月1日起浙江东阳市区、横店镇区对国三及以下排放的柴油货车采取限行措施;东莞市核心控制区实施国三排放标准柴油货车全天24小时限行，重型货车高峰时段限行;佛山市实施国三排放标准柴油货车限制通行;深圳市所有生产、进口、销售和注册登记的重型城市车辆应符合国六a排放标准;随着各地对国三重卡限行的增加，国三重卡的淘汰速度或加快，逆周期调节带动物流重卡、工程重卡销量有望维持在较高水平。
重卡需求大幅改善并有持续向好迹象，但胶价不见反弹，主要是由于重卡销量一般反映着基建投资，而基建投资是对冲经济下行压力的调节工具，与经济呈负相关关系，笔者统计了2013年以来，沪胶主力月度均价与重卡月度销量走势，发现其相关系数为-0.1，呈现弱负相关关系，这也可以解释重卡销量好不一定代表沪胶价格上涨的逻辑。
汽车消费政策成果逐渐显现，轮胎开工率有望继续增加。政策刺激下的集中购车对于5-6月的市场恢复能够起到较好的促进作用，汽车行业景气度有望边际改善，市场消费信心逐步修复，轮胎开工率有望维持增长，截止6月24日，全钢胎开工率为66.63%，半钢胎开工率为61.62%。
四、市场展望
宏观面：国内疫情再次爆发可能性小，国内经济弱复苏，汽车行业景气度提升。供应端：进入7月，东南亚产胶国开割比例依旧不高，胶水产出较往年同期偏少，原料偏紧状态暂无明显改善，供应稍显偏紧，需求端：5月重卡、汽车数据好转验证需求回暖逻辑，在政策加码下需求回暖预期有望逐步发酵，供需矛盾有望缓和，胶价有望修复性震荡偏强走势。
策略：激进者建议沪胶、20号胶逢回调买入
搞钱啊 因为富时A50并不是在国内交易所上市的，所以如果用户要开户的话基本都是找经纪商进行开户，另外由于富时中国A50股指期货是杠杆交易的，所以整体上门槛并不高。
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聪明的金Sir 场外基金是按交易场所的不同，基金可以分为场内基金和场外基金两种。
场内基金是指像股票一样可以在证券交易所上市交易的证券投资基金。常见的场内基金有封闭式基金、上市型开放式基金 (LOF)、交易型开放式基金 (ETF) 和分级基金等。场内基金有一级市场申购赎回和二级市场交易两种投资方式。
场内基金的二级市场交易方式和股票一样，以市场报价进行竞价交易。比如中概互联ETF的代码是513050。虽然是用股票账户买，但它依然是基金，不是股票。
场内交易的优点是交易费率低，只要0.01%，并且可以实时交易，定投起来很方便。
场内交易的缺点是以“手”为单位交易，1手为100份额。
场外基金是指不在证券交易所上市交易，在银行、 证券公司、第三方理财平台或基金公司直销平台交易的基金。目前，大多数基金都是场外基金。
比如中概互联的场外基金是：易方达中证海外中国互联网50ETF联接（006327）
所谓的ETF联接，意思就是这只基金的目的，就是跟踪中概互联ETF的表现，所以场内和场外的涨跌幅是基本一致的。
场外交易的优点是买入金额没太大限制，100元、150元，200元都能买。
