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机构最新观点：若LPR降息，债市怎么走？（固收李勇）
7月9日，央行宣布除已执行5%存款准备金率的部分县域法人金融机构外，对其他金融机构普遍下调存款准备金率0.5个百分点，此次降准落地之快、范围之广超市场预期。近期存款利率定价改革、地方债市场化招标和此次降准都有意于降低社会融资成本，而下调LPR则能够更为直接地减轻市场的资金成本，因此三季度LPR下调概率加大。2019年8月贷款市场报价利率（LPR）改革以来，报价行以MLF利率加点的方式进行报价，其后LPR的下调通常伴随着MLF操作利率的先行下调，但从历史上来看，MLF下调并非完全是LPR下调的先决条件，如2019年9月20日，1年期LPR在MLF操作利率不变的情况下，下调5BP。彼时通胀压力和房地产调控压制下调政策利率空间，但基于引导实体融资成本下降的需求，LPR下调。7月15日央行开展了1000亿元的中期借贷便利（MLF）操作，操作利率维持在2.95%，符合央行解读降准时所说的“稳健的货币政策取向不变”，因此LPR若下调，则可仿效2019年9月，采用压缩加点幅度的方式。
1年期和5年期LPR共经历过3次同时下调，LPR下调当日及一周后的债券市场表现并不具有一致性，关键在于LPR下调背后所体现的经济基本面预期和货币政策取向。全面降准消息公布后，债券市场做多情绪被点燃，收益率快速下行，但在进出口数据和经济数据集中公布后，基于经济走弱而降准的逻辑收到挑战，同时7月MLF操作利率按兵不动，降息热情被浇熄一半，观察货币政策取向和资金利率的“锚”为OMO和MLF利率，因此在这两项指标并未出现变动的情况下，货币政策宽松的空间仍然有待观察，短期内收益率存在回调风险，建议保持中性久期和杠杆策略。中长期来看，我们从库存周期的角度出发判断下半年利率中枢将下行，但由于经济数据和货币政策的预期差，难以摆脱震荡格局。
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干瘪的嘴的饼干 
聪明的金Sir 场外基金是按交易场所的不同，基金可以分为场内基金和场外基金两种。
场内基金是指像股票一样可以在证券交易所上市交易的证券投资基金。常见的场内基金有封闭式基金、上市型开放式基金 (LOF)、交易型开放式基金 (ETF) 和分级基金等。场内基金有一级市场申购赎回和二级市场交易两种投资方式。
场内基金的二级市场交易方式和股票一样，以市场报价进行竞价交易。比如中概互联ETF的代码是513050。虽然是用股票账户买，但它依然是基金，不是股票。
场内交易的优点是交易费率低，只要0.01%，并且可以实时交易，定投起来很方便。
场内交易的缺点是以“手”为单位交易，1手为100份额。
场外基金是指不在证券交易所上市交易，在银行、 证券公司、第三方理财平台或基金公司直销平台交易的基金。目前，大多数基金都是场外基金。
比如中概互联的场外基金是：易方达中证海外中国互联网50ETF联接（006327）
所谓的ETF联接，意思就是这只基金的目的，就是跟踪中概互联ETF的表现，所以场内和场外的涨跌幅是基本一致的。
场外交易的优点是买入金额没太大限制，100元、150元，200元都能买。
