接下来的行情走势如何 2020下半年布局策略

当前成长板块和价值板块的分化已经重新渠道接近15年的位置。在这个判断出来后，大家当下最关心的一个问题是，如果真的来全面牛，高估品种能跑赢低估品种?

带着这个问题，我们不妨来回顾一下过往出现极端估值差的时候，高低估品种的表现。

高低估的收敛

我们知道，估值的收敛方式有两种。

第一种是，低估值不涨，高估值血崩。

第二种是，低估值的品种估值快速上涨，高估值的品种估值缓慢上涨。

第一种情况一般出现在牛市，第二种一般出现在熊市。

那么，先说说大家最关心的第一种情况，这现象最经典的阶段莫过于13年底到14年初的时候。

我们知道当下从整体的行业走势和估值差的分化来看，14年初是最经典的对标时刻。

从上表来看，原本处于PB高位的板块，涨幅上似乎没有落后很多，但是如果大家自信对比的话就可以发现几个特点。

第一个，经典的抱团板块医药大幅落后了。

第二个，周期股强势崛起。

也就是说，虽然整体来看高估值板块似乎没落后太多，但一些热门品种和冷门品种却存在显著的估值回归。

接下来我们再从更加微观的角度来对比，我们分别看地惨和信息技术这两个1415年分别代表蓝筹和新经济的板块做一个对比。

截取的时间段是2014年3月到2015年5月底，起始点的截取阶段地产跟信息的估值差跟当前类似，14年3月的时候地产指数10PE，现在9PE，中证信息当时40PE现在55PE。

通过上图走势大家可以看出，尽管一直走到15年年中的时候，中证信息并没有落后太多，但依然跑输了地产指数19%。其中在14年年底的时候，地产指数大幅跑赢中证信息94%，直到15年最后一波狂牛走起，中证信息才追回一部分的距离。

也就是说，哪怕高估值品种在某个阶段具备更好的成长性，但是在绝对的估值差面前，依然会跑输估值修复的传统品种。

传统蓝筹里面的其他几个板块如银行、保险、基建，也都有这么一段大幅反超的时候。

其中基建板块更是从头赢到尾，

所以，这就是为什么这种估值差越极端，我对某些板块的信心越充足的原因，尤其是是他们的基本面还处于改善阶段的情况下。

除此以外，周期性行业也是迎来一波非常夸张的上涨。

那么，对比完牛市的走向后，我们不妨再进一步比较下极端估值差下的熊市走势。

尽管大家心中应该有一个结论，但是我们还是要实锤一波，

可以看出，在牛转熊的阶段下，高估品种的杀跌非常惨烈，基建虽然也杀得很惨但是基建前期的涨幅非常夸张，而且随后的1617年又迎来了一带一路的行情，当然这也是后事了。

通过上述对比，我们可以看出，一些已经明显高估的品种，在牛市阶段其实并不会真的还能享受超额收益，但是如果要杀跌，那么就必然是被狂杀估值的那一类。

而像银行保险这些估值一直没怎么高过的品种，几乎毫发无损。

上述的比较还是基于1415年的阶段，而实际上现在不少品种的估值已经比那时候还要夸张，比如银行和保险。

走牛OR走熊

当然，无论当下如何，对于下半年而言相信大家还是特别想猜究竟会走牛还是走熊。

在分析走牛还是走熊之前，先给大家科普一个比较重要的概念，股市走牛实际上是经济向好的过程，股市走熊则是经济向坏的过程。

也就是说，哪怕当前很糟糕，但如果后续能逐渐好转，就有相对较大的概率走牛。

当然，实际情况还要结合对应估值和具体行业板块的基本面来看。

基于上述假设下，我们不难得出，在疫情不发生二次扩散导致经济受到二次冲击的情况下，我们下半年的经济形势大概率是越来越好的。

其中我们可以看一下先行指标用电量。

今年1-5月用电量同比下降2.8%，但是5月单月同比增长4.6%。

随着用电量的回暖，二季度的GDP大概率也会显著回暖。

因此，虽然我们不能保证下半年的股票市场必定会出现大牛市，但是最坏的阶段，大概率已经离我们越来越远了。

当下的不均衡，更多是结构性泡沫下造成的透支。

年初的时候，我对于上证指数的判断是2700点必定站上，极大概率能站稳3000点，这是基于估值和基本面做出的判断。

目前来看，虽然年初出现了重大疫情，但是随着影响逐渐褪去下，我对于下半年大盘的整体判断依然保持不变。

下半年，大概率可以吃肉了。

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康基医疗和海吉亚医疗明天会公布中签结果，如果没中的朋友可以去认购海普瑞，时间上是来得及的。

从海外情况来看，医药科技消费三大板块的长期收益确实非常猛，实际上消费在A股也很猛。但是如果大家真的自信看回那时候的纳斯达克，就会发现从2001年到2009年，纳斯达克是有着长达9年时间完全没有上涨。

原因很简单，都去抵消当时的泡沫去了，而且2010年后一些优质的半导体龙头才真正摆脱烧钱的命运，跑了出来，比如英伟达。

所以，还是那句话，好企业加上好价格，才是一笔好的投资。