5.21苯乙烯期货行情：“一盔一带”新政加持 苯乙烯涨势能否延续

一、主要逻辑

1、产能投放推迟，供应压力有限

根据投产进度来看，在浙江石化一期120万吨装置于1月份正式投产之后，二季度进入投产真空期，9月份之前仅有恒力石化72万吨装置(采用乙苯脱氢工艺)以及辽宁宝来35万吨装置(采用乙苯脱氢工艺)，合计产能107万吨，而中海壳牌二期63万吨装置(采用PO/SM联产工艺)，中化泉州二期45万吨装置(采用PO/SM联产工艺)，华泰盛富40万吨装置(采用乙苯脱氢工艺)等均在年底之前投产，合计产能213万吨，可见二季度新产能投放压力有限，EB01合约面临的新产能投放压力要明显大于EB09合约。

2、进口有待观察，去库节奏延续

从库存角度来看，二季度以来，受疫情全球扩散影响，国内下游化工企业复工缓慢，需求堪忧，叠加国外进口货源的不断冲击，港口库存居高不下，其中华东主要液体化工库存(不含油品)已经上涨到330万吨附近的高位，受此影响，市场不断传出罐容告急，仓储费纷纷上调的消息。

但是相比其他液体化工的困境而言，苯乙烯可谓一枝独秀，从4月下旬开始，EB华东主港库存开始出现拐点，5月份整体延续去库状态，虽然近两周库存去化速度有所放缓，但是仍然维持去库状态，究其原因，与甲醇传统下游萎靡不振的情况相比，苯乙烯下游利润不断刷新历史高位，下游企业有动力也有能力去消化港口库存，从下游接货情况来看，在进口到港不大幅增加的情况下，目前华东主流库区的提货量和到港量能达到动态平衡。此外，从往年的进口来看，二季度进口量算是全年的“洼地”，进口压力相对较小。基于以上原因，我们认为，9月份之前，苯乙烯的华东主港库存有望降到年内低位，10月份之后，库存会逐渐抬升，EB09与EB01合约的面临的去库节奏存在差异。

除了基本面的利好之外，位居EB三大下游之一的ABS也成为市场关注的热点。近期，公安部交管局下发通知，自6月1号起，依法查纠摩托车、电动自行车驾乘人员不佩戴安全头盔以及汽车驾乘人员不使用安全带行为。这则消息瞬间引爆周一的金融市场，南京聚隆、金发科技等公司股票开盘即涨停，而与头盔生产原料ABS有关的苯乙烯也受到了资金追捧。

数据显示，全国摩托车保有量大概在1.5亿辆左右，电动自行车保有量在2.8亿辆左右，而每个摩托车头盔的ABS用量大概在0.2-0.4kg,对ABS消耗量在8-15万吨，由于ABS对苯乙烯单耗0.65，因此头盔对于苯乙烯需求量在5-10万吨，约占苯乙烯产量的1%附近，考虑到大部分摩托车驾驶员已经拥有头盔，对苯乙烯的消耗量就更加乏力。另外，ABS由于利润一直比较好，开工也是长期处于90%以上的高位，上周更是超过100%，未来进一步提升的空间也非常有限，因此，我们认为“一盔一带”新政对于苯乙烯的实际需求的拉动非常有限，但是对于市场情绪有积极的提振作用。

二、结论及操作

综合来看，随着油价的持续拉涨，纯苯价格稳中有升，带动非一体化乙苯脱氢装置成本上移，叠加“一盔一带”新政的炒作，苯乙烯价格区间有望上移到5500-6000，因此建议前期EB09多单继续持有,一旦油价大幅回调或者港口库存开始连续累库，则多单可以分批止盈。跨品种方面，考虑到新产能投放有所推迟，投产压力主要集中在明年1月份之前，09合约受到的冲击相对较小，而EB09和EB01面临的库存去化压力也差异较大，我们认为EB9-1正套可以适机入场，主要风险因素：国际油价，库存累积等。