1.三季度天然橡胶供应季节性增加
自春节以来，受国内外新冠肺炎疫情爆发、病虫害和气候变化的影响，中国、越南等主产国推迟全面开割，天然橡胶产量同比出现不同程度的下滑，尤其是中国产量下滑最大。
天然橡胶生产国协会(ANRPC)数据显示，2020年5月，中国天然橡胶产量大约为53.7千吨，同比下滑25%;1-5月中国天然橡胶累计总产量大约为83.3千吨，累计同比下滑30.5%。
天然橡胶生产国协会(ANRPC)数据显示，2020年5月，东南亚主产国天然橡胶产量大约为771.0千吨，同比增长2.20%，环比增长4.80%;1-5月东南亚主产国天然橡胶累计总产量大约为4009.8千吨，累计同比下滑7.18%。
从图3可以看出，印度、印度尼西亚和菲律宾新冠肺炎疫情依然在进一步扩散中，而马来西亚疫情逐渐减弱，泰国、越南等国疫情基本上得到控制。
简言之，上半年主要产胶国天然橡胶产量下降，明显低于市场预期。从图1和图2还可以明显看出，三季度全球天然橡胶进入季节性的增产期。
2.三季度天然橡胶需求渐进式回暖
受国内外新冠肺炎疫情爆发的影响，中国轮胎开工率较低，轮胎产量逐渐下降。国家统计局公布的最新统计数据显示，2020年5月份，中国橡胶轮胎产量大约为6892.90万条，同比下滑4.32%，环比增长3.48%;1-5月中国橡胶轮胎累计产量大约为28719.300万条，累计同比下滑14.60%。
随着中国新冠肺炎疫情逐渐好转，中央和地方政府均出台汽车刺激政策，中国汽车销量逐月回升。中国汽车工业协会公布的最新统计数据显示，2020年5月份，中国汽车销量大约为219.4万辆，环比增长5.9%，同比增长14.5%;1-5月，中国汽车销量大约为795.7万辆，累计同比下降22.6%。
除了美国、巴西和俄罗斯之外，其他汽车产销大国新冠肺炎疫情逐渐放缓。此外，这些国家基本上恢复经济，汽车和轮胎业也陆续复工复产。据媒体报道，2020年5月份，欧盟27个国家乘用车销量为581161辆，同比下降52.3%，相比于4月份(270682辆，同比下滑76.3%)明显改善。5月份美国轻型汽车销量同比下降大约30%，与4月份50%的同比跌幅相比，美国汽车市场出现了缓慢复苏迹象。
虽然二季度天然橡胶下游行业需求总体上依然低迷，如果全球新冠肺炎疫情没有进一步恶化，那么三季度天然橡胶下游行业需求无疑将好于二季度。
3.三季度天然橡胶库存或继续下滑
国内外新冠肺炎疫情相继爆发，经济活动阶段性暂停导致中国天然橡胶中下游行业订单下滑，天然橡胶进口量逐月下降。
中国海关总署公布的最新统计数据显示，2020年5月份，中国天然及合成橡胶(包括胶乳)进口量为44.10万吨，同比下滑13.02%，环比下滑11.80%;1-5月中国天然及合成橡胶(包括胶乳)累计进口量为259.80万吨，累计同比下滑1.40%。
截至2020年6月19日，上海国际能源交易中心20号胶库存小计较4月底减少了15454吨至61176吨，20号胶库存期货(仓单)较4月底减少了11541吨至58938吨。
与此同时，上期所天然橡胶库存小计较春节前减少了3837吨至240139吨，天然橡胶库存期货(仓单)较春节前减少了4670吨至231490吨。
二季度中国橡胶进口总量大幅下降，而下游行业需求缓慢回升，意味着未来橡胶库存很可能进一步下滑。
4.RU和NR近远月基差价差差异大
目前，青岛保税区仓库泰国产20号胶库提价大概在1200美元/吨附近，折合人民币大约为8500元/吨附近，上海国际能源交易中心20号胶近月主力NR2009合约基差已经缩窄至0轴附近，而远月NR2101合约和NR2105合约基差分别缩窄至-500元/吨和-650元/吨一线附近(参见图10)。
目前，上海地区云南国营全乳胶(SCRWF)市场现货市场价在10000元/吨一线附近徘徊，上期所天然橡胶近月主力RU2009合约升水越来越小，期现逐渐回归。不过，远月主力RU2101合约和RU2105合约期货价格升水依然偏高，基差分别为-1500元/和-1700元/吨一线附近(参见图11)。
2020年4月22日，当RU2009与NR2009合约价差在1400元/吨附近时，笔者推荐的“多RU，空NR”跨品种套利策略并没有如期大幅走廓，反而随着NR移仓换月至9月时，两者价差有所回落至1600元/吨附近。
从远月合约颇高的价差绝对值来看，为了安全起见，在原有策略不变的基础上，增加远月合约的“空RU，多NR”的策略(参见图12)。尤其对于有产业背景的投资者而言，在上期所天然橡胶上相当于做了一个“RU9-1”(价差在-1250元/吨一线附近)正套和“NR9-1”反套(价差在-500元/吨一线附近)。
5.后市展望
综合来看，2020年第三季度，全球天然橡胶供应端处于季节性增产期，而需求端将渐进式回暖，库存将进一步下滑且去库存化进程相对缓慢。虽然各国政府纷纷出台刺激政策，各国央行也同步大放水，但是流动性泛滥也并没有惠及天然橡胶、20号胶等“金融属性不强”的大宗商品，胶价反弹相对乏力。基于胶价短期难以彻底改变“上下两难”的格局，建议投资者以区间震荡思路对待，区间下沿线不宜追空，区间上沿线不追多，择机把握套利机会。
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聪明的金Sir 场外基金是按交易场所的不同，基金可以分为场内基金和场外基金两种。
场内基金是指像股票一样可以在证券交易所上市交易的证券投资基金。常见的场内基金有封闭式基金、上市型开放式基金 (LOF)、交易型开放式基金 (ETF) 和分级基金等。场内基金有一级市场申购赎回和二级市场交易两种投资方式。
场内基金的二级市场交易方式和股票一样，以市场报价进行竞价交易。比如中概互联ETF的代码是513050。虽然是用股票账户买，但它依然是基金，不是股票。
场内交易的优点是交易费率低，只要0.01%，并且可以实时交易，定投起来很方便。
场内交易的缺点是以“手”为单位交易，1手为100份额。
场外基金是指不在证券交易所上市交易，在银行、 证券公司、第三方理财平台或基金公司直销平台交易的基金。目前，大多数基金都是场外基金。
比如中概互联的场外基金是：易方达中证海外中国互联网50ETF联接（006327）
所谓的ETF联接，意思就是这只基金的目的，就是跟踪中概互联ETF的表现，所以场内和场外的涨跌幅是基本一致的。
场外交易的优点是买入金额没太大限制，100元、150元，200元都能买。
