汤臣倍健跌停背后真相是什么?
增发36亿元却引来了一场暴跌。
6月29日，节后首个交易日，A股开盘后，保健品巨头汤臣倍健一字跌停，最终以19.81元的跌停价报收。引发本轮跌停的重要原因是汤臣倍健于节前公布的一则高达36亿元的增发公告。
根据公告，汤臣倍健本次拟向35名特定对象发行股票不超过1.6亿股，募集资金总额不超过36.08亿元，平均每股发行价为22.55元。
募资用途存疑
用增发来筹集资金没问题，这笔钱备受关注的矛盾主要在于用途。根据公告，本轮募集的36亿将主要投入珠海生产基地五期建设、珠海生产基地四期扩产升级、澳洲生产基地建设、营养与健康管理中心、数字化信息系统项目等五个项目，并为集团补充流动资金。
其中仅澳洲生产基地建设这一项，汤臣倍健就将为其澳大利亚子公司LSG投资3.9亿元，是五大项目中，占用资金第三多的一项。首期投入将主要用于改造益生菌生产厂房、建设益生菌粉剂瓶装生产线、益生菌粉剂条包生产线、益生菌硬胶囊生产线以及膳食营养补充剂片剂生产线各1条。整个项目的回收周期为7.66年。
值得注意的是，截至2020年一季度末，汤臣倍健的货币资金仍有23.55亿元，而珠海生产基地的建设资金在公司的上一轮募资后已经开工，募资总额仅用了35.5%。此前在给深交所的回函中，汤臣倍健表示，珠海生产基地4期将在2020年2月试产。
因此换句话说，汤臣倍健本次增发实则是“项庄舞剑，意在澳大利亚”。
此项目之所以备受关注，与汤臣倍健2019年出现的巨额亏损密不可分。2019年财报数据显示，汤臣倍健全年实现营收2.62亿元，净亏损3.56亿元。这是这家保健品行业龙头上市十年以来的首次亏损，主要原因就是收购LSG后，相关业绩不达标，为汤臣倍健造成了15.7亿元的商誉减值。
“没料到第一次下手的海外并购就在短时间内出现巨大商誉减值，直接带来公司上市以来的第一次亏损。”汤臣倍健董事长梁允超对这笔收购案的结果十分感慨。
值得一提的是，尽管出现上市十年以来首次亏损，汤臣倍健仍向全体股东分红5.7亿元。而在此前多年，汤臣倍健一直以高分红著称，2017年至2019年，合计分红17.89亿元，截至2019年底，仍有接近7亿元利润未分配。
对股东大方，对自家高管也不手软，巨亏之下，汤臣倍健在2019年仍给了自家高管足够的回报。集团董事汤晖在2019年从公司获得1984万元的报酬，在A股市场3758家公司中排名第7。
溢价34倍收购代购品牌
汤臣倍健关于LSG的收购案缘起于2018年。
2018年8月，为实现产品线多元发展，布局全球市场，汤臣倍健以35.14亿元现金收购了澳洲LSG 100%股权。汤臣倍健给LSG的评估值约35.62亿元，溢价34.11倍;收购完成后，汤臣倍健的账面增加了约22.38亿元商誉和约16.12亿元无形资产，新增资产合计约占公司当期净资产的67.5%。
公开信息显示，LSG成立于1993年，是澳洲益生菌市场规模最大的企业之一，主营以益生菌健康食品为主的系列保健品。“Life-Space”(益倍适)是LSG主打品牌，2015年通过跨境电商、代购等方式进入中国市场，其中代购业务带来的收入一度占据LSG收入的60%。
不过，据在2019年3季度前，LSG对汤臣倍健的业绩并未产生负面影响，在3季报中，也未披露LSG的具体营收情况。财报显示，公司在3个季度内总共累计完成盈利11.9亿元，由于完成对LSG的收购，公司现金流净额同比增长107.49%，
巨亏来的如此突然。汤臣倍健在财报中解释，受《电子商务法》实施影响，2019年LSG在澳洲市场的业绩未达成预期。根据《企业会计准则第8号-资产减值》相关规定，2019年底公司对合并LSG形成的商誉进行了减值测试。
据悉，2019年《电商法》出台后，跨界电商被戴上了“紧箍咒”，此前处于法律盲区的个人海外代购将受到约束，纳入监管范畴。根据电商法，经营者一旦违规最高罚款200万元。
汤臣倍健的总经理林志成在接受媒体群访时表示，“当时我们在并购的时候，虽然已知道2019年即将推出《电子商务法》，但对于这个法规将对行业的冲击预判，与实际情况有比较大的偏差。”
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聪明的金Sir 场外基金是按交易场所的不同，基金可以分为场内基金和场外基金两种。
场内基金是指像股票一样可以在证券交易所上市交易的证券投资基金。常见的场内基金有封闭式基金、上市型开放式基金 (LOF)、交易型开放式基金 (ETF) 和分级基金等。场内基金有一级市场申购赎回和二级市场交易两种投资方式。
场内基金的二级市场交易方式和股票一样，以市场报价进行竞价交易。比如中概互联ETF的代码是513050。虽然是用股票账户买，但它依然是基金，不是股票。
场内交易的优点是交易费率低，只要0.01%，并且可以实时交易，定投起来很方便。
场内交易的缺点是以“手”为单位交易，1手为100份额。
场外基金是指不在证券交易所上市交易，在银行、 证券公司、第三方理财平台或基金公司直销平台交易的基金。目前，大多数基金都是场外基金。
比如中概互联的场外基金是：易方达中证海外中国互联网50ETF联接（006327）
所谓的ETF联接，意思就是这只基金的目的，就是跟踪中概互联ETF的表现，所以场内和场外的涨跌幅是基本一致的。
场外交易的优点是买入金额没太大限制，100元、150元，200元都能买。
