一、上半年行情回顾
一季度尿素市场先扬后抑，节后受新冠疫情影响，生产企业因滞销或原料不足等原因日产量降低，物流运输受滞导致市场货源不足;而在“保供应、保春耕”的政策扶持下，下游农需逐步启动，交投缓慢回升，社会库存走低，市场价格迎来大幅快速持续的上涨。价格一路上涨至3月中旬，华鲁恒升(600426,股吧)小颗粒出厂高点涨至1800元/吨，较元旦上涨8%。随后由于农需陆续收尾，工业需求释放缓慢，印标滞后，市场心态开始谨慎，价格高位理性回落。
二季度整体行情涨跌频繁，大趋势以下跌偏弱运行为主。4月份中上旬山东区域部分装置转产，加上其他装置故障短停，引起短期局部供需偏紧，价格得以小幅上调。但农业减弱、刚需支撑有限，且临近假期，市场随后反转向下运行。5月份上旬延续下跌行情，但是华北等区域部分农需补货，检修转产企业的增加日产量下降，部分下游存抄底心理，中旬开始部分企业小涨探市。6月中上旬由于有农需支撑，整体行情持续小涨局面，但是到中旬后随着农需的收尾，加之业者心态悲观，厂家接单意愿较强，成交价格又不断下移。
数据显示，上半年华鲁恒升出厂价最高价1800元/吨，最低价1560元/吨。截至6月30日，1-6月份华鲁恒升出厂价均价1675元/吨，较去年同期低268元/吨，跌幅13.80%。
二、基本面分析
1.供应依旧维持高位
上半年，受多种因素影响，国内尿素产量增加。2月份受疫情影响，部分尿素生产企业因滞销或原料不足，部分企业开工率下调，日产量降低。从2月底开始，伴随出货的顺畅，开工率也逐渐提升到了正常水平。市场供应压力增加，加上市场恐慌情绪蔓延，现货商面临较大压力，降价出货为主，市场价格不断下调走低。六月份，因检修转产企业增加日产量下降。整体来看，虽然国内部分厂家减产检修，但是由于联产产品行情欠佳，生产企业生产尿素的积极性整体偏高。数据显示：1-6月份国内尿素生产企业装置开工负荷率约68.81%，较去年同期增加了6.92%。1-6月份国内尿素日均产量约14.74万吨，同比增加了约0.26万吨。
展望下半年，新增产能计划投产的企业有山东晋煤明升达(60万吨)、陕西龙门煤化(48万吨)、山东瑞星(80万吨)、湖北三宁化工(80万吨)、江西九江心连心(52万吨)、兴安盟乌兰泰安(120万吨)，新增投产企业较多。而存量装置在产企业在其他联产产品行情不佳情况下，生产尿素积极性依旧良好。因此，预计整体下半年供应依旧维持高位。
2.需求支撑力度减弱
近年来，我国尿素工业消费保持快速增长，农业消费趋于稳定。总体来看，2013年以前，尿素总需求量保持稳定增长。十八大，国家大力提倡发展生态农业，要求逐步控制化肥用量。2015年，农业部提出“2020年化肥施用量零增长行动”，并编制了一系列行动方案，2017年农业部农业供给侧结构性改革，坚持质量兴农、绿色兴农，提倡化肥减量增效，使得尿素农业需求持续下降，这将使化肥需求增长速度逐步放缓。据卓创监测产量数据以及海关数据显示，2020年1-5月份中国尿素表观消费量约2187万吨，同比2019年增11.07%。
国内尿素呈“全年生产，季节消费”的特点，工业用尿素消费季节性差异较小，农业消费淡旺季十分明显。整体来看，1-4月为传统春耕季节，5-7月是传统用肥旺季，南方大田作物用肥开始，同时工业需求较为旺盛，8-12月，尤其是10月份以后，农业消费进入淡季。复合肥企业1-4月多数进行复合肥冬储生产，开工率较高，需求量较大。5-7月复合肥企业集中进行高氮肥生产以备战三季度的玉米、水稻用肥，尿素消费同样可观。
展望下半年，农业需求逐步步入淡季，支撑力度相对减弱。7月份多地仍有农业刚需，但用量较上半年明显乏力;复合肥7-8月份虽有生产需求，但由高氮肥转为产高磷肥为主，对尿素需求有所减弱。工业需求预计相对平稳，后续持续关注工业需求接单的情况。
3.国际价格难以对接
印度RCF在2020年6月15日发出最新一轮招标，6月19号开标，7月28号船期。据悉，6月19日，印度RCF共收到12家公司投标，投标总量超过210万吨;东海岸CFR237.35美元/吨，西海岸CFR238.45美元/吨。换算此价格低于主流厂家出厂价50-100元/吨左右，大幅低于预期，国内价格还是难以与国际价格接轨。由于市场对于后市行情较为悲观，有部分企业降价进行出口;但是出口价格低且量少，预计下半年出口仍然不容乐观。
此外，受疫情仍无明显好转迹象的影响，后期不确定性依旧较强。
三、下半年行情展望
1.展望：整体偏弱运行为主
综合来看，供应端尿素联产产品行情不佳情况下、供应预计依旧维持高位，需求端步入用肥淡季、需求支撑力度减弱，且与国际价格难以对接，预计2020下半年市场主流行情以偏弱运行为主。7月份，农业仍存在刚需支撑，价格预计坚挺或有调涨预期;但是随着农需减少，市场价格或将逐步松动走跌。8月份，下跌空间或将继续扩大。而进入四季度之后，随着冬季限气和秋冬季大气环保治理，尿素开工负荷或有所减弱，尿素弱势行情或能得到一定缓解。
2.投资建议：逢高抛空为主
09合约作为淡季合约，大方向以逢高抛空为主，01合约建议关注仓单机会。此外，注意关注阶段性跨期套利的机会。
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聪明的金Sir 场外基金是按交易场所的不同，基金可以分为场内基金和场外基金两种。
场内基金是指像股票一样可以在证券交易所上市交易的证券投资基金。常见的场内基金有封闭式基金、上市型开放式基金 (LOF)、交易型开放式基金 (ETF) 和分级基金等。场内基金有一级市场申购赎回和二级市场交易两种投资方式。
场内基金的二级市场交易方式和股票一样，以市场报价进行竞价交易。比如中概互联ETF的代码是513050。虽然是用股票账户买，但它依然是基金，不是股票。
场内交易的优点是交易费率低，只要0.01%，并且可以实时交易，定投起来很方便。
场内交易的缺点是以“手”为单位交易，1手为100份额。
场外基金是指不在证券交易所上市交易，在银行、 证券公司、第三方理财平台或基金公司直销平台交易的基金。目前，大多数基金都是场外基金。
比如中概互联的场外基金是：易方达中证海外中国互联网50ETF联接（006327）
所谓的ETF联接，意思就是这只基金的目的，就是跟踪中概互联ETF的表现，所以场内和场外的涨跌幅是基本一致的。
场外交易的优点是买入金额没太大限制，100元、150元，200元都能买。
