Part1 上期复盘
1.1 观点回顾
供给端：煤制装置亏损较大，加之非煤制装置短停，综合开工低位，4月供给回落明显;进入5月国内装置检修与重启并存，预计国内供给增加有限，然外围进口货源偏多。
库存：高位回落，主要因为供给端缩量明显，是否具有可持续性，需关注后期供给端装置检修力度。
需求端：聚酯开工基本保持稳定，终端出口受阻，紧接聚酯产业淡季来临，后期聚酯库存可能逐渐累积，导致开工水平受拖累。
国际疫情仍处于扩散蔓延阶段，全球需求转弱。
市场担忧原油供给过剩，油价回落，成本端支撑不足，且油价不确定因素仍存。
观点：国内装置供给缩量明显，聚酯开工维持稳定，供需差逐步收敛，但是后期进口货源增多，终端织造出口仍有一定压力，港口库存迎来去库趋势短期内或将难以实现，建议关注反弹做空机会。
1.2 盘面回顾
5月乙二醇主要以横盘整理为主，震荡区间为3550-3800元/吨左右。节前，迎来五一小长假，一方面，下游有备货刚需，另一方面，五一结束后，高速公路开始正常收费，部分厂商和贸易商有抢高速的形迹可循，助推节前价格快速拉升;节后因节前备货透支后期需求，华东港口库存继续攀升，价格承压，乙二醇区间回落;随着终端订单有所恢复，织机开工逐步提负，聚酯开工持稳，叠加，油价反弹，提振市场情绪，乙二醇再次反弹跟涨;临近月底，油价趋稳，主导因素由油价回归基本面逻辑，高库存与需求改善并存，乙二醇开启窄幅横盘整理形态。
乙二醇主力合约行情走势
1.3 复盘对比
供给端：5月国内装置开工基本保持相对低位水平，5月产量较4月份下降2.56万吨至68.10万吨，然进口货源偏多，华东港口库存继续攀升至新高，库存压力明显，符合预期;
需求端：随着国外疫情管制放松，终端订单有所增加，织机开工由月初的51.99%提升至月底的70.29%，提负18个百分点左右，提振对上游的需求，此外，聚酯库存水平尚可，在此背景下，聚酯开工稳中略升。终端恢复速度超预期。
成本端：进入5月后，主产油国纷纷减产，库欣地区库存录得连续下降，加之，全球需求预期改善，油价反弹，带动下游产业链品种跟涨，尤其石脑油、乙烯反弹幅度较大，对乙二醇形成支撑。
总结：终端恢复超预料，加之，油价反弹，对乙二醇形成一定支撑，即使在库存高企的情况下，乙二醇并未承压下行趋势，而呈现区间整理态势。
Part2 本期分析
2.1 行情预判
供给端：当前国内装置开工水平相对低位，进入6月份后，部分装置有重启计划，如若按期重启，加之，新产能可能有投放，下半月供给压力进一步增加。
库存：预计6月库存大概率维持高位震荡。考虑到当前多数化工品种库存水平较高，港口罐容有限，乙二醇库存继续大幅上升的可能不大，但是港口库存录得大幅降库的可能也不大，因为进入6月后，国内供给预期增加，下游聚酯继续提负的空间有限。
需求端：终端订单有所好转，织机开工提负明显，一定程度利好对聚酯的需求，预计聚酯维持当前开工或小幅提负的可能性比较大。
成本端：油价仍存不确定性，关注主产油国减产执行率。
观点：近期终端需求好转，聚酯需求尚可，油价反弹，对乙二醇形成一定支撑;然进入6月后，随着部分装置重启、新产能或有投放，供应预期增加，加之港口库存高企，或对盘面形成压制。综合来看，乙二醇或将先扬后抑，但注意油价波动风险。
2.2 多空逻辑
利多因素：
1.开工低位，国内装置供应小幅回落。根据隆众统计，5月乙二醇综合平均开工约52.23%，产量为68.10万吨，其中，非煤制乙二醇平均开工负荷为61.72%，产出51.76万吨;煤制装置平均开工负荷为35.32%，产量为16.34万吨。煤制装置因现金流问题，开工负荷维持在年内低位，非煤制装置一方面例行年内大检修，另一方面，部分一体化装置因利润原因转产EO，整体开工负荷不高。根据检修计划来看，进入6月后，有月初新疆天业(600075,股吧)合计35万吨煤制装置重启和下旬天津石化4.2万吨、扬子巴斯夫34万吨非煤制装置重启，如若按计划重启，预期供应小幅增加，此外，后期新装置陆续上马，预计下半年供给压力不减。
2.终端订单有所改善，织机开工提升至70.29%附近，较月初提负18个百分点左右。
3.聚酯稳中略有提负，开工负荷86.72%，库存水平良好。截止5月28日，POY库存天数14.5天，周环比增0.5天;DTY库存天数28.5天，周环比下降1天;FDY库存天数13.5天，周环比增1天;聚酯短纤库存天数5.68天，周环比下降1.77天;聚酯切片库存天数4.9天，周环比增1.8天。
利空因素：
1.乙二醇港口库存继续攀升至较高水平。截止5月28日，华东港口库存水平128.23万吨，周环比上升2.03万吨。虽然说，当前国内乙二醇装置供给保持低位，下游聚酯开工持稳，需求尚可，主港区发货基本保持在8000-9000左右的水平，然同正常水平仍有一些差距，加之，进口货源不减，导致港口库存不断累积。下周到船计划为20.76万吨。
2.当前乙二醇产能基数为1398.1万吨，后续仍面临较大新产能释放压力。根据2019年底初步统计，2020年共计有570多万吨左右的产能释放，截止目前为止，共计295万吨产能已完成投放，虽然疫情冲击，可能导致部分装置延期投放，但是整体来看，后半年新产能投放压力任何不可忽视。
3.4月份棉纺织行业采购经理人指数再次下滑。根据最新统计，4月棉纺织行业PMI为46.16，环比下降4.69;新订单PMI为39.86，环比下降2.14。进入5月份后，多国疫情管制放宽，外贸订单稍有改善，预计出口压力有所缓和，但整体上看，仍存一定压力。
Part3 风险提示
装置检修;国际疫情情况;原油价格波动;下游及终端需求情况;宏观政策。
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聪明的金Sir 场外基金是按交易场所的不同，基金可以分为场内基金和场外基金两种。
场内基金是指像股票一样可以在证券交易所上市交易的证券投资基金。常见的场内基金有封闭式基金、上市型开放式基金 (LOF)、交易型开放式基金 (ETF) 和分级基金等。场内基金有一级市场申购赎回和二级市场交易两种投资方式。
场内基金的二级市场交易方式和股票一样，以市场报价进行竞价交易。比如中概互联ETF的代码是513050。虽然是用股票账户买，但它依然是基金，不是股票。
场内交易的优点是交易费率低，只要0.01%，并且可以实时交易，定投起来很方便。
场内交易的缺点是以“手”为单位交易，1手为100份额。
场外基金是指不在证券交易所上市交易，在银行、 证券公司、第三方理财平台或基金公司直销平台交易的基金。目前，大多数基金都是场外基金。
比如中概互联的场外基金是：易方达中证海外中国互联网50ETF联接（006327）
所谓的ETF联接，意思就是这只基金的目的，就是跟踪中概互联ETF的表现，所以场内和场外的涨跌幅是基本一致的。
场外交易的优点是买入金额没太大限制，100元、150元，200元都能买。
