伦铜价格在3月下旬见底之后连续反弹，从4600美元/吨附近升至高点5464美元/吨，涨幅逼近19%，但近来在反弹高位振荡。有色板块各个金属的波动幅度存在明显的差异，说明不同基本面是影响价格的重要驱动。对于铜而言，我们认为受海外原料生产和运输恢复、国内消费逐渐进入淡季等因素影响，驱动铜价持续反弹的逻辑将逐渐弱化，铜价中期将承压。
海外经济活动恢复，原料供应紧张将缓解
此前，海外疫情持续发酵，主要资源国采取了封城封港的政策，造成海外原料供应紧张。其中，疫情影响铜矿供应减少约50万吨，占全球铜矿总产量的比例高达2.43%。原料供应紧张导致铜精矿和粗铜加工费下滑、精铜和废铜价差大幅缩窄，冶炼厂因亏损扩大而提前检修，精铜产量持续受抑。但当前，主要资源国逐步放开铜矿生产和运输，铜矿供应开始恢复，可冶炼用铜阳极供应缓慢增加。其中，铜精矿主要供应国秘鲁于5月初恢复生产和运输，预计6月中旬铜精矿到港。废铜进口盈利为1000元/吨左右，随着主要废铜供应国(马来西亚)恢复海港运输作业，废铜进口已经开始逐渐增加。同时，在当前铜价高位振荡情况下，国内废铜持货商对价格再次上涨信心不足而快速卖货变现，精废价差已快速回升，废铜的优势逐渐显现。
基于对原料供应紧张缓解的预期，国内冶炼厂即便在当前亏损的情况下，也没有出现明显主动减产的情况，6月冶炼厂正常检修。同时，中国冶炼产量还在爬坡，内蒙古赤峰金剑新建项目提前投产，铜陵电解二期也将在6月底建成投产，预计6月铜产量环比上升。
消费淡季来临，铜材开工率或回落
在铜终端消费行业中，电网行业最为亮眼。电网属于逆周期行业，经济承压驱动电网投资增加。3月下旬，国网上调全年投资计划，比年计划投资额提高10%。同时，电网1—2月累计订单后移，3—5月开工率快速上升，其中4—5月大型线缆企业开工率已超过110%。电线电缆开工率上升带动铜杆需求增加，4月铜杆开工率创历史同期最高水平。同时，铜管、铜板带开工率也出现不同程度的上升。
国内铜现货处于高升水状态，铜库存下降至历史同期最低水平。如果说市场需求持续向好，那么市场整体的成交会非常活跃，成交量大幅增加，但现在还没有出现这种情况。这说明终端消费持续向好存在隐忧，调研显示，从5月中旬开始，铜材企业存量订单相对充足，但新增订单量已经存在转弱的迹象，我们预计6月铜材开工率将出现回落。
结论
总的来看，短期铜现货高升水、期限back结构以及库存低位等对价格形成支撑，但是其背后的驱动逻辑已经开始弱化。随着铜原料供应预期增加以及消费转弱，铜价中期将承压。从技术上看，伦铜价格上方5500美元/吨附近是2016—2017年熊牛的转折点，我们认为在这个位置铜价将遇到非常强的阻力。
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聪明的金Sir 场外基金是按交易场所的不同，基金可以分为场内基金和场外基金两种。
场内基金是指像股票一样可以在证券交易所上市交易的证券投资基金。常见的场内基金有封闭式基金、上市型开放式基金 (LOF)、交易型开放式基金 (ETF) 和分级基金等。场内基金有一级市场申购赎回和二级市场交易两种投资方式。
场内基金的二级市场交易方式和股票一样，以市场报价进行竞价交易。比如中概互联ETF的代码是513050。虽然是用股票账户买，但它依然是基金，不是股票。
场内交易的优点是交易费率低，只要0.01%，并且可以实时交易，定投起来很方便。
场内交易的缺点是以“手”为单位交易，1手为100份额。
场外基金是指不在证券交易所上市交易，在银行、 证券公司、第三方理财平台或基金公司直销平台交易的基金。目前，大多数基金都是场外基金。
比如中概互联的场外基金是：易方达中证海外中国互联网50ETF联接（006327）
所谓的ETF联接，意思就是这只基金的目的，就是跟踪中概互联ETF的表现，所以场内和场外的涨跌幅是基本一致的。
场外交易的优点是买入金额没太大限制，100元、150元，200元都能买。
