6.5乙二醇期货行情：6月难见曙光 港口高库存或成常态

目前来看，进入6月，乙二醇检修装置重启及新增投产带来的供应端增量较为有限，预计在3-4万吨左右。下游需求方面，聚酯端虽有计划6月扩能100万吨，折合MEG需求增量总计3.43万吨，但从供需平衡表角度来看，去库仅1-2万，小幅去库难以带动市场出现明显好转。此外，目前乙二醇港口超120万吨的高库存仍有待下游需求端的消化，供给端压力犹存，预计6月聚酯端的小幅扩能对于缓解库存压力仍旧是杯水车薪。

1。供应端：6月供应端增量较为有限，新增装置产能释放预计在7月后

供应方面，6月装置重启对于供应端增量较为有限。装置涉及检修重启产能共计在123.2万吨，叠加内蒙古荣信40万吨装置检修带来的损失量，产量增量影响预估在5.03万吨。若考虑到装置重启到正式出料存在时间差关系，产量预估将在4万吨，预计6月装置重启对于供应端增量较为有限。

其次，就目前一体化装置来看，配套产品EO生产利润较好，转产MEG概率较小。因为目前EO价格处于7000元/吨左右高位，生产利润较为可观，出于经济利益考虑，企业转产其EO配套产品MEG概率较小。

新增投产方面，装置产能释放预计在7月后，6月影响较小。据2020年下半年MEG投产计划表来看，三四季度共计200万吨装置预期投产，其中仅新疆天业20万吨及中科炼化50万吨计划6月下旬开始试车运行，正常出料预计在7月后，新增装置投产对于6月份的产量贡献影响较小。根据供需平衡表推测，预计6月整体MEG供应增量在3-4万吨左右。

2。下游聚酯扩能，MEG需求增量提升较为有限

下游聚酯端存扩能计划，但对于MEG需求增量较为有限，小幅去库预期仍旧难以改变市场供需偏弱格局。5月末下游聚酯端共计投产2套装置，分别是吴江立新3万吨，及无锡华亚20万吨，此部分产量预计在6月释放，折合成MEG需求量在0.64万吨/月左右。此外，根据聚酯新增投产表来看，6月共计100万吨装置计划投产。按照目前聚酯端利润表现尚可，这些新装置投产概率较大，预计每月聚酯新增产量在8.33万吨左右，折合MEG消耗量在2.79万吨/月。以此推算，预计6月MEG新增需求量仅在3.43万吨左右，下游聚酯需求增量较小。从供需平衡表角度来看，去库仅限1-2万吨，小幅去库难以明显带动市场好转。

3。港口库存：受限于港口卸货不畅，主港高库存仍有待消化

此外，目前海外低价的乙二醇进口货源对中国乙二醇供应格局冲击仍存。另一方面，受限于目前港口灌容影响卸货不畅，预计6月主港高库存状态或将延续，供应压力犹存，聚酯端的小幅扩能对于缓解库存压力仍旧是杯水车薪，去库仍是缓慢的过程。

进口方面，据海关数据统计，1-5月累计乙二醇进口量在453.96万吨，环比2019年上升了3%。进口量的有增无减同时体现在主港库存高企的状态。据隆众统计，5月底主港库存一路走高至128.23万吨，远高于三年同期平均水平，MEG港口库存压力不容小觑。

此外，当前码头本身罐容压缩且卸货受到其他因素影响受限，6月份码头排货计划仍处于相对饱和状态，后期来看，MEG供给端压力犹存，港口超120万吨的高库存仍有待下游端的消化，更多的可能是阶段性卸货，港口库存短期内难以出现快速去库的状态。今年乙二醇主港高库存状态或成为常态化，去库仍将是缓慢的过程。