伴随着国际油价的二次探底，4月份国内聚酯原料期价出现明显的冲高回落走势，PTA主力2009合约跌穿3月底的低点后快速反弹，而MEG主力2009合约未能击穿前期的低点，期价整体走势强于PTA。在过去的4月份，国际原油巨幅波动，期间WTI的5月合约一度出现负油价，供应严重过剩及库容吃紧的双重打压下，油价承压连续大幅下行，布伦特6月合约一度跌至16美元/桶附近，油价的波动直接影响着聚酯原料的走势。不过，在中下旬油价止跌企稳的带动下，PTA及MEG主力合约亦走出了一波小幅反弹的行情。
从下游需求端来看，在国内清明假期前，投机性买盘的大量介入促使终端产销率飙升，进而促使聚酯成品库存自历史性的高位回落，库存压力明显缓解。不过，在上述投机性买盘消失后，终端消费未能明显起色，节前减少的库存并未被终端企业消费掉，人为囤积的概率较大，库存只是转移掉而未能消化掉。另外，聚酯企业的开工率逐步提升，在短纤企业开工率飙升的带动下，整体聚酯企业库存有所提升，但长丝及瓶片企业的开工率基本维持稳定。4月份，国内聚酯企业的生产利润自前期高点逐步回落，现阶段长丝中仅DTY还能盈利，POY及FDY处于盈亏平衡线附近。从欧美等国的疫情发展情况来看，阶段性高峰已过，复工复产的预期较强，这或许会对后期纺织服装的需求起到推动作用。
就PTA而言，在过去的一季度，国内PTA的社会库存累积近180万吨，绝对库存量达到历史高位。更为重要的是，本月国内PTA的现货加工费明显高于3月份，在上游跌幅大于下游的情况下，PTA与PX之间的价差不断扩大，月内加工费基本上在600-800元/吨之间，在产能持续扩张的情况下，上述加工费处于偏高水平，这也直接导致PTA生产企业的积极性高涨，月内开工负荷最高攀升至92%，进一步加剧了国内PTA社会库存的累积。另外，上游PX与石脑油之间的价差从月初的近300美元/吨知乎下滑至最低近240美元/吨，随后反弹至270美元/吨附近，两者价差总体处于相对合理水平。由于期货持续升水于现货，进而导致生产企业将PTA抛售到期货盘面上，交易所注册仓单量快速攀升，未来交割压力明显。
从MEG环节来看，本月国内华东港口地区的MEG库存累积速度有所放缓，月内最高攀升至125万吨之后回落至117万吨，这主要是受到港口卸货缓慢及部分合约罐容提前清库的影响，但港口高库存或将延续。从生产利润的角度来看，由于本月石脑油明显处于弱势，进而导致石脑油制MEG的利润持续维持高位，最高一度超过100美元/吨，最低时利润也接近50美元/吨。然而，在煤炭价格跌幅远小于原油的情况下，本月煤制MEG企业亏损严重，大部分都亏到了现金流，从而导致煤制企业的开工率大幅下滑至35%附近，这也在一定程度上缓解了国内供应的压力。
综合而言，我们认为，在PTA及MEG绝对价格处于历史低位附近的时候，伴随着国际油价的止跌企稳以及未来欧美复工进程的开展，聚酯原料价格底部回升的概率较大，操作上，建议采取偏多的思路应对。
影响因素分析
(一)聚酯开工率逐步提升，成品库存高位回落
在国内清明假期前，投机性买盘的大量介入促使终端产销率飙升，进而促使聚酯成品库存自历史性的高位回落，库存压力明显缓解。
聚酯企业的开工率逐步提升，在短纤企业开工率飙升的带动下，整体聚酯企业库存有所提升，但长丝及瓶片企业的开工率基本维持稳定。
4月份，国内聚酯企业的生产利润自前期高点逐步回落，现阶段长丝中仅DTY还能盈利，POY及FDY处于盈亏平衡线附近。
(二)PTA价格创出历史新低，但加工费依旧偏高
本月PTA现货价格不断走低，最低一度跌穿3000元/吨的整数关口，创出了历史新低，上游原油等原料价格的暴跌导致PTA价格重心不断下移。
在过去的一季度，国内PTA的社会库存累积近180万吨，绝对库存量达到历史高位。
本月国内PTA的现货加工费明显高于3月份，在上游跌幅大于下游的情况下，PTA与PX之间的价差不断扩大，月内加工费基本上在600-800元/吨之间。
图表8：国内PTA的现货加工费 单位：元/吨
在产能持续扩张的情况下，上述加工费处于偏高水平，这也直接导致PTA生产企业的积极性高涨，月内开工负荷最高攀升至92%，进一步加剧了国内PTA社会库存的累积。
另外，上游PX与石脑油之间的价差从月初的近300美元/吨知乎下滑至最低近240美元/吨，随后反弹至270美元/吨附近，两者价差总体处于相对合理水平。
由于期货持续升水于现货，进而导致生产企业将PTA抛售到期货盘面上，交易所注册仓单量快速攀升，未来交割压力明显。
(三)港口库存高位回落，石脑油制盈利而煤制亏损严重
本月国内华东港口地区的MEG库存累积速度有所放缓，月内最高攀升至125万吨之后回落至117万吨，这主要是受到港口卸货缓慢及部分合约罐容提前清库的影响，但港口高库存或将延续。
从生产利润的角度来看，由于本月石脑油明显处于弱势，进而导致石脑油制MEG的利润持续维持高位，最高一度超过100美元/吨，最低时利润也接近50美元/吨。然而，在煤炭价格跌幅远小于原油的情况下，本月煤制MEG企业亏损严重。
就开工率而言，由于煤制MEG企业大部分都亏到了现金流，从而导致开工率大幅下滑至35%附近，这也在一定程度上缓解了国内供应的压力。
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聪明的金Sir 场外基金是按交易场所的不同，基金可以分为场内基金和场外基金两种。
场内基金是指像股票一样可以在证券交易所上市交易的证券投资基金。常见的场内基金有封闭式基金、上市型开放式基金 (LOF)、交易型开放式基金 (ETF) 和分级基金等。场内基金有一级市场申购赎回和二级市场交易两种投资方式。
场内基金的二级市场交易方式和股票一样，以市场报价进行竞价交易。比如中概互联ETF的代码是513050。虽然是用股票账户买，但它依然是基金，不是股票。
场内交易的优点是交易费率低，只要0.01%，并且可以实时交易，定投起来很方便。
场内交易的缺点是以“手”为单位交易，1手为100份额。
场外基金是指不在证券交易所上市交易，在银行、 证券公司、第三方理财平台或基金公司直销平台交易的基金。目前，大多数基金都是场外基金。
比如中概互联的场外基金是：易方达中证海外中国互联网50ETF联接（006327）
所谓的ETF联接，意思就是这只基金的目的，就是跟踪中概互联ETF的表现，所以场内和场外的涨跌幅是基本一致的。
场外交易的优点是买入金额没太大限制，100元、150元，200元都能买。
