一、原油震荡筑底
4月份，国际油价先扬后抑，期间WTI原油一度跌至-37.63美元/桶，创下历史记录。4月初，市场对OPEC+深化减产存在较强的预期，油价震荡上涨;但中旬减产会议结果显示减产幅度远不及预期，油价逐渐回吐涨幅。4月下旬，由于全球原油供需过剩，而储罐紧张，WTI临近移仓换月最后期限，受交割影响，油价罕见跌至负值。不过4月底市场逐步恢复冷静，随着5月份减产的来临，且中国、部分海外国家逐步重启经济，远期需求将有所回升。5月初，沙特阿美将6月销往亚洲的阿拉伯轻质油的官方售价上调1.40美元至较阿曼/迪拜均价贴水5.9美元，同时将6月销往西北欧的阿拉伯轻质油的官方售价上调6.55至较布伦特原油价格贴水3.7美元，将6月销往美国的阿拉伯轻质油的官方售价上调1.5美元至较阿格斯含硫原油升水0.75美元。整体来看，步入5月份，产油国减产进入实质阶段，后续需关注减产执行情况，而近期各大机构均预期未来需求将逐步好转，这将支持油价逐步筑底，但盘面走势仍然会在底部区域反复，暂难看到趋势性上涨行情。
二、PX紧跟原油
2020年4月，PX产量为167.62万吨，较上个月增加4.94万吨，同比增速为56.33%。截至3月底，PX库存量为248.61万吨，库存继续攀升。5月份国内PX供应保持平稳，镇海炼化75万吨/年的PX装置计划在6月下旬开始检修。而国外4-5月份，PX检修量较多，但全球需求受公共卫生事件的影响也同步下滑，加之国内PX目前过剩严重，海外检修暂时不会对国内PX价格造成过多的影响。
PX价格与国际原油价格密切相关，我们按照“成本+利润”的方式来定价，目前PX环节的利润——“PX-Nap”价差已被压缩到230-240美元/吨附近，从历史走势来看，价差进一步被压缩的空间不大。因此，后期PX价格与成本端原油挂钩密切。考虑到原油正逐步筑底，PX价格也基本步入底部震荡区间。
三、国内PTA供应处高位
2020年4月，PTA产量为413万吨，较上月增加53万吨，同比增速为16.01%。4月份PTA产量的大幅回升主要有以下两方面原因：第一，3月底、4月初，国内恒力石化(600346,股吧)250万吨/年、福海创450万吨/年、新凤鸣(603225,股吧)220万吨/年、华彬石化140万吨/年、珠海BP125万吨/年的PTA装置纷纷按计划结束检修，重启装置。第二，由于上游PX环节的让利，PTA环节加工费上涨至650-800元/吨之间，企业生产积极性大幅增加。截至5月9日，PTA开工率为92.12%，整体开工率仍维持高位。5月后期，PTA装置负荷进一步提升空间不大，后续部分小产能装置存在检修计划，PTA开工率或略降。
四、聚酯库存压力缓和 开工存上行预期
聚酯工厂库存压力有所缓解。截至5月8日当周，涤纶长丝DTY、POY、FDY库存为30天、14.5天和12天;涤纶短纤库存天数为6天。除涤纶长丝DTY库存偏高外，其余聚酯产品库存处于中等水平，库存压力较前期有所缓解。一方面，4月下旬由于涤纶防护服热度迅速升温，多数纺织企业采用涤塔夫、春亚纺等“大路货”等常见产品外加PP、PE涂层生产医用防护服装产品，这在一定程度上带动了聚酯的消费。另外一方面，5月初以来国际油价低位上涨，带动了部分投机抄底需求，5月初涤丝产销放量明显，带动了库存的迅速下降。
2020年4月，聚酯产量为424万吨，较去年同期下降了0.24%。目前来看，聚酯产量已基本回升至去年同期水平，但是需要注意的是，聚酯产量的回升主要是由于当前聚酯的产能基数高于往年，而聚酯的开工率目前为84.45%，依旧低于往年同期90%的开工率水平。尽管4月份，涤纶长丝POY、FDY一度陷入亏损，但5月以来两者利润已修复，此外目前聚酯切片、聚酯瓶片、涤纶短纤等生产利润均较好，短期聚酯开工率有望维持在84%-85%附近，未来能否继续上扬取决于外贸订单的恢复程度及恢复节奏。
五、PTA高位延续累库
截至2020年5月8日，PTA社会库存已攀升至368万吨，突破350万吨水平后，社会库存正在向400万吨逼近。对于后期PTA社会库存走势，我们认为其仍将向上累库，但由于下游聚酯开工目前尚可，预计PTA累库速度会放缓。未来PTA社会库存的去化将主要依靠PTA生产端的减产，下游需求对去库的拉动作用有限。
六、总结与操作建议
4月份，PTA跟随国际原油先扬后抑，区间震荡。展望5月份，主要减产国正式执行减产协议，且部分海外国家预计从5-6月逐步解封、重启经济，市场对远期原油需求恢复存在一定的预期，供需改善之下国际原油或震荡筑底，PTA成本重心进一步下跌空间不大。从供需来看，5月份PTA供需依旧缺乏亮点，高加工费下PTA开工率有望维持在90%以上，而下游聚酯目前开工率维持在85%附近，未来PTA需求能否进一步回升取决于终端织造行业外贸订单的恢复情况，据悉近期终端询盘逐渐增多，市场对外贸恢复存在一定的预期，但受此次全球公共卫生事件的影响，预计外贸订单恢复的程度有限。最后，从库存数据来看，PTA社会库存至368万吨，目前来看5月中上旬PTA有望延续累库，高库存在一定程度上也会限制PTA涨幅。综上，考虑到成本重心下滑空间有限，但供需缺乏亮点，预计PTA将在3325-3750之间运行，操作上建议等待回调介入多单，波段操作，不宜持有长线。PTA期权操作上，推荐卖出看跌期权(行权价3200)和备兑看涨策略(行权价3800)。
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聪明的金Sir 场外基金是按交易场所的不同，基金可以分为场内基金和场外基金两种。
场内基金是指像股票一样可以在证券交易所上市交易的证券投资基金。常见的场内基金有封闭式基金、上市型开放式基金 (LOF)、交易型开放式基金 (ETF) 和分级基金等。场内基金有一级市场申购赎回和二级市场交易两种投资方式。
场内基金的二级市场交易方式和股票一样，以市场报价进行竞价交易。比如中概互联ETF的代码是513050。虽然是用股票账户买，但它依然是基金，不是股票。
场内交易的优点是交易费率低，只要0.01%，并且可以实时交易，定投起来很方便。
场内交易的缺点是以“手”为单位交易，1手为100份额。
场外基金是指不在证券交易所上市交易，在银行、 证券公司、第三方理财平台或基金公司直销平台交易的基金。目前，大多数基金都是场外基金。
比如中概互联的场外基金是：易方达中证海外中国互联网50ETF联接（006327）
所谓的ETF联接，意思就是这只基金的目的，就是跟踪中概互联ETF的表现，所以场内和场外的涨跌幅是基本一致的。
场外交易的优点是买入金额没太大限制，100元、150元，200元都能买。
