2020年5月22日是商务部2017年第26号《关于对进口食糖采取保障措施的公告》对食糖配额外进口实施为期三年的贸易保障措施的结束日期，食糖市场将何去何从呢?
食糖进口政策溯源
我国加入WTO后承诺，食糖进口配额在2000年160万吨的基础上每年递增5%、5年内递增至194.48万吨，这也是进口配额的来源。2010年之前由于进口成本及原糖加工企业产能所限，进口量相对偏小。2010年随着内外价差的扩大，国内原糖加工产能迅速扩张，至2013年全年进口高达454.60万吨，进口糖对国内市场的冲击十分明显。
2014年10月13日商务部海关总署发布2014年第71号公告，根据《中华人民共和国对外贸易法》《中华人民共和国货物进出口管理条例》和《货物自动进口许可管理办法》，决定将进口关税配额外食糖纳入自动进口许可管理，自2014年11月1日起执行。这也就是我们所说的进口管控措施。进口管控措施实施后，进口量得到了明显控制，自2015年起呈逐年下降态势。
但是，2017/2018榨季ICE原糖处于技术熊市，期价自高位大幅下挫，内外价差进一步扩大。
在国内糖业主产区和生产企业的要求下，商务部根据《中华人民共和国保障措施条例》(下称《保障措施条例》)的规定，2016年9月22日，发布2016年第46号公告，决定对进口食糖产品进行保障措施立案调查。商务部对进口食糖产品进口数量是否增加、是否对国内产业造成损害及损害程度，以及进口数量增加与损害之间的因果关系进行了调查。调查结束后，商务部根据《保障措施条例》第二十条规定作出裁定(商务部公告2017年第26号《关于对进口食糖采取保障措施的公告》)。其裁定进口食糖数量增加，中国食糖产业受到严重损害，且进口产品数量增加与严重损害之间存在因果关系。因此根据《保障措施条例》第二十条规定，商务部向国务院关税税则委员会提出实施保障措施的建议，国务院关税税则委员会根据商务部的建议作出决定，自2017年5月22日起，对进口食糖产品实施保障措施。
具体内容如下：保障措施采取对关税配额外进口食糖在原来50%的基础上加征，实施期限为3年，自2017年5月22日至2020年5月21日，实施期间措施逐步放宽。2017年5月22日至2018年5月21日，保障措施税率为45%;2018年5月22日至2019年5月21日，保障措施税率为40%;2019年5月22日至2020年5月21日，保障措施关税为35%。
措施到期前后市场表现
本榨季以来，受国内主产区减产及糖价处于三年熊市末端的影响，市场看涨情绪高涨;ICE原糖指数也在印度、泰国等大幅减产的影响下出现较大幅度的反弹。国内新榨季提前开榨，且销售势头较好。
由于之前市场传言贸易保障措施到期后，国内主产区及糖业组织仍在向国家积极申请后续的保护措施，因此郑糖9月合约对5月合约在3月上旬之前的大部分时间升水。而我们认为贸易保障措施到期后如果没有新的保护政策出台，5月合约与9月合约价差严重不合理，其理论价差按照相应的原糖期价测算，配额外进口关税恢复至50%对盘面的影响在600—1200元/吨。自3月中旬开始，9月合约与5月合约价差开始改变，至5月最后一个交易日，9月合约对5月合约的最高贴水为430元/吨。
需要强调的是，3月之前，国内现货价格的锚点作用较强，对期价的牵制力度较大。但3月中旬之后，由于疫情影响及ICE原糖指数在巴西雷亚尔贬值和原油劲挫的双重打击下大幅下挫，一向十分坚挺的日照现货报价(进口加工糖报价)出现松动并不断下调，至5月22日贸易保障措施到期前，由2月21日年内最高报价6300元/吨，下调至5月18日5510元/吨，最大下调幅度为790元/吨，而国内主产区(柳盘现货)报价只下调了570元/吨，郑糖9月合约最大跌幅为780元/吨。
国内进口加工糖价格大幅下跌，主要源自两点：一是贸易保障措施到期后，若没有新的保护政策出台，内外价差将收敛。以85%的配额外进口关税测算，巴西原糖进口加工估算价4851元/吨，与郑糖9月合约盘面价差为155元/吨;而以50%的配额外进口关税测算，巴西原糖进口加工估算价仅为3999元/吨，与郑糖9月合约盘面价差高达1007元/吨。二是以目前国内的法律法规来看，糖浆进口合法，且不在对配额外食糖进口的管控和关税管制之下，一季度已经进口16.88万吨糖浆。
据了解，广西吨蔗种植成本411元，远远高于全球其他甘蔗主产国，分别是巴西、澳大利亚、泰国等的2—3倍，主要是人工成本高。广西吨蔗人工成本188元，而巴西仅13元;甘蔗成本占原糖的比例接近80%，其他国家均未超过70%，最低的巴西仅为54.1%;原糖总成本是巴西的2.7倍、泰国的2.1倍、澳大利亚的1.7倍。
我国对进口加工糖进行管控已经有6年的时间，但是，国内糖产业发展较为迟缓，在配额外进口关税恢复到50%以后，食糖进口成本下降，内外盘价差将缩小，这对国内食糖市场的冲击显而易见。
全球食糖需求下降
目前，食糖贸易保障措施已经到期，而国内尚未发布明确调整食糖进口关税的消息。而据路透社的最新消息称，中国决定不再实施2017年以来采取的食糖进口关税保护措施，这将导致进入亚洲国家的食糖进口关税大幅下降。
新冠肺炎疫情冲击之下，人员流动大幅减少，食糖消费显著萎缩，据有关机构预测，全球食糖需求可能会下降5%约800万吨。同时，受巴西雷亚尔大幅贬值及原油价格暴跌的双重打击，乙醇折糖价跌进个位数，由此可能导致巴西糖厂将更多的甘蔗用于生产糖，有机构预估其用于生产糖的甘蔗比例将提升至46%，也就是说将可能增加1000万吨的糖产量，这对全球食糖供需形势将产生极大影响，而由短缺向过剩转变将导致糖价长期走弱。
结合盘面分析，近期国内主产区现货报价、进口加工糖报价低位徘徊，在贸易保障措施到期后，内外价差较大将可能导致进口大幅增加，从而压制郑糖盘面。
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