今世缘（603369）：拉升品牌推动产品结构优化 省内精耕渠道扩张提高市占率
类别：公司 机构：东北证券股份有限公司 研究员：李强/张立 日期：2020-09-11
［T次ab高le端_S国um缘m快ar速y］ 突破，营销力度加码，拟实施股权再激励激发战斗力，增长势不可挡。公司源于江淮名酒扎根富裕江苏，以品牌、渠道差异化竞争优势成功突围，最具势能品牌国缘系列定位次高端表现优异，2016 年-2019 年公司营业收入/归母净利润CARG 分别为24%/24.6%，业绩逐年提速，国缘系列销售占比提升至73%以上。2020 年公司拟实施股权再激励，2020-2022 年3 年复合增速目标为18.17%，2022 年目标营收80 亿，2018 年/2019 年销售费用同比增长36.7%/45.6%，营销力度不断加码，增长势不可挡。
公司拉升品牌推动产品结构优化，产品梯队运作成效明显，盈利能力不断提升。白酒行业整体呈现挤压式增长特征，次高端复合增速有望维持在20%，江苏省人均可支配收入及人口总量均位居全国前五，奠定苏酒进入全国前三的基础。2016-2018 江苏省内规上企业白酒利润从10.52 元/升提升至18.97 元/升，次高端占比22%远超全国水平。公司国缘系列定位升级为“中国高端中度白酒”开启品牌全国化步伐，推出水晶V 系定位千元价格带拔高品牌力，今世缘典藏及高沟青花实现产品聚焦实现梯队化运作，2016-2019 年特A 类产品占比从74%提升至87%，销售毛利率由70.96%提升至72.79%，盈利能力不断提升。
省内精耕渠道扩张提高市占率，省外样板式发力更具成长性。公司省内市场占有率10%左右，苏北及南京地区稳扎稳打已经成为大本营，苏中苏南通过品牌培育、渠道下沉、组织提效、高渠道利润维持推力，已经到达临届放量时点。公司省外市场2019 年战略地位再提升，省外扩张由粗放式向样板式聚焦，重点山东大区已实现市级覆盖率93%左右。2019/2020H1 省外经销商增加167/88 家，营收增速分别为54%/6%，省外渠道信心势能充足。
盈利预测：预计2020-2022 年EPS 为1.30 元/1.63 元/2.05 元，对应PE 为37X/29X/23X，维持“买入”评级。
风险提示：疫情持续发酵;食品安全问题;行业竞争加剧。
山鹰纸业（600567）：8月销售数据表现亮眼 基本面继续向上修复
类别：公司 机构：东北证券股份有限公司 研究员：唐凯/钟天皓 日期：2020-09-11
事件：
公司发布2020 年8 月经营数据，2020 年1-8 月国内造纸/包装实现销量280.4 万吨、8.68 亿平方米，同比变动-2.40%/+4.22%;销售均价分别为3375.68 元/吨、3.26 元/平米，同比变动-2.94%/-0.35%。其中，8 月国内造纸/包装实现销量46.78 万吨、1.37 亿平方米，同比变动+17.63%/+15.95%;销售均价分别为2471.38 元/吨、3.17 元/平米，同比变动+8.18%/1.01%。
点评：
消费旺季到来支撑行业景气，吨纸利润环比修复。上半年受疫情扰动，纸价波动较大，行业景气于二季度完成触底，随着从七、八月份逐步进入包装纸消费旺季，下游需求环比恢复明显，纸价迎来温和上涨。
从行业情况看，我们预计下游整体需求仍受疫情的小幅影响，但山鹰得益于产能扩张&市占率提升，造纸及包装板块实现8 月的同比高速增长。考虑到国废价格从五月的底部回升约400 元/吨，而箱板纸则回升约500 元/吨，预计公司吨纸利润亦环比有所提升。
产能稳步扩张推动业绩增长，云印业务打造新增长曲线。①公司近几年稳步推进产能扩张，华中基地于今年5 月产线陆续投产，年底产能预计达127 万吨/年，广东100 万吨箱板纸项目及浙江77 万吨高档包装纸项目亦有望于2021-2022 年陆续投产，带动规模稳步扩张。②云印技术是公司针对包装行业打造的产业互联网平台，通过轻资产模式形成包装行业的云工厂、云物流、云仓配，解决中小包装厂业务痛点，2020H1 实现营收收入1.09 亿元，净利润-0.14 亿元。随着该业务规模扩张，有望提升盈利能力，贡献业绩成长新动力。
盈利预测及投资建议：小幅上调盈利预测，预计2020-2022 年EPS 分别为0.30、0.39、0.48 元，对应PE 分别为10.59X、8.24X、6.68X，维持“买入”评级。
风险提示：纸价波动，疫情反复，原材料成本波动。
搞钱啊 因为富时A50并不是在国内交易所上市的，所以如果用户要开户的话基本都是找经纪商进行开户，另外由于富时中国A50股指期货是杠杆交易的，所以整体上门槛并不高。
富时中国A50期货的开户程是非常简单的，跟在国内开户证券账户基本没什么区别，用户准备好个人资料，比如身份证件，手机号，然后按照经纪商的要求填写个人信息完成风险测试就可以了，等资料审核通过后基就可以进行正常富时中国A50指数的交易了。
最后再提醒一下，由于富时中国A50指数期货是在新加坡上市的，所以如果要交易的话最好是找一个靠谱的经纪商，不然极有可能遇到光看到账户里有数字就是不给你提现的尴尬。
干瘪的嘴的饼干 
聪明的金Sir 场外基金是按交易场所的不同，基金可以分为场内基金和场外基金两种。
场内基金是指像股票一样可以在证券交易所上市交易的证券投资基金。常见的场内基金有封闭式基金、上市型开放式基金 (LOF)、交易型开放式基金 (ETF) 和分级基金等。场内基金有一级市场申购赎回和二级市场交易两种投资方式。
场内基金的二级市场交易方式和股票一样，以市场报价进行竞价交易。比如中概互联ETF的代码是513050。虽然是用股票账户买，但它依然是基金，不是股票。
场内交易的优点是交易费率低，只要0.01%，并且可以实时交易，定投起来很方便。
场内交易的缺点是以“手”为单位交易，1手为100份额。
场外基金是指不在证券交易所上市交易，在银行、 证券公司、第三方理财平台或基金公司直销平台交易的基金。目前，大多数基金都是场外基金。
比如中概互联的场外基金是：易方达中证海外中国互联网50ETF联接（006327）
所谓的ETF联接，意思就是这只基金的目的，就是跟踪中概互联ETF的表现，所以场内和场外的涨跌幅是基本一致的。
场外交易的优点是买入金额没太大限制，100元、150元，200元都能买。
