晨鸣纸业（000488）：受让股权 加速融资租赁业务压缩
类别：公司 机构：东北证券股份有限公司 研究员：唐凯/钟天皓 日期：2020-12-24
事件
1、公司下属子公司青岛晨鸣弄海融资租赁有限公司受让上海和睿100%股权，股权转让款为1.77 亿元，并抵偿上海和睿对青岛晨鸣租赁的6.20 亿元债务。
2、公司拟通过全资下属公司晨鸣海外以自有资金收购控股武汉晨鸣少数股东Aberdeen 和VNN 100%股权（合计持有武汉晨鸣34.64%股权），收购价位3.13 亿元和0.97 亿。收购完成后，公司将直接及间接持有武汉晨鸣共计 99.85%的股权。
点评：
1、加速压缩融资租赁业务，收购少数股东股权增厚业绩。
采用资产基础法评估，上海和睿资产为8.08 亿元，主要为上海市杨浦区“海上硕和城”房产，而负债评估值为6.31 亿元（包括对晨鸣租赁欠款），股东权益为1.77 亿元，即为本次股权转让款。
我们认为，在欠款方难以及时还款的情况下，公司采用多种方式实现资产回收，有利于公司加速推动融资租赁规模压缩（预计目前融资租赁余额约120 亿元，明年有望进一步压缩），盘活现有资产（上海市房产资产质地较好，后续可通过资产运营或出售实现现金流回笼）。
收购武汉晨鸣少数股东股权，将有利于增厚公司利润，进一步聚焦造纸主业。
2、造纸景气上行，利好公司现金流改善，降低融资租赁业务影响。
公司目前拥有机制纸产能680 万吨，参考目前行业盈利能力，双胶纸/铜版纸吨毛利约750元，白卡纸吨毛利约2200 元，公司造纸板块盈利能力突出&资产折旧较多（2019年固定资产折旧额达18.5亿元），良好现金流能有效对冲融资租赁业务带来的营运压力。
融资租赁问题有望在未来三年内得到解决，现阶段主要冲击公司利润表，且影响将持续边际减弱。近期浆价持续上涨，利好成品纸价格上行，且公司木浆自给率高，能有效规避成本波动。
盈利预测与估值：涨价函逐步落地，上调盈利预测及目标价，预计2020-2022 年EPS 分别为0.64、1.04、1.15 元，对应PE 分别为9.69X、5.94X、5.41X，给予“买入”评级。
风险提示：纸价下跌;融资租赁坏账风险;财务压缩不及预期。
彤程新材（603650）：子公司受让北旭电子45%股权 光刻胶产业布局更加完善
类别：公司 机构：东吴证券股份有限公司 研究员：陈元君/柴沁虎 日期：2020-12-24
事件：公司发布公告，由子公司彤程电子和上海峥方化工、天津显智链投资中心组成的联合体通过北京产权交易所摘牌联合受让京东方全资子公司北旭电子100%股权，摘牌价格为42，500万元，其中彤程电子以人民币1.9125 亿元受让北旭电子45%股权。12月4日，各方签署了《产权交易合同》，12月24日公司公告已于近日完成交易手续、北旭电子完成工商变更，彤程电子占北旭电子45%股权。
此外，12月2日公司公告，子公司彤程电子拟投资5.6988亿元（建设投资）在上海化学工业区建设年产1.1 万吨半导体、平板显示用光刻胶及2万吨相关配套试剂项目，预计于2021年末建成投产。
投资要点：
内延外生并举，加码发力光刻胶：电子化学品业务是公司“一体两翼”
战略中的重要一翼，公司为加快电子化学品产业布局，于2020年6月专门成立全资子公司上海彤程电子，并作为主体收购北京科华微电子33.7%的股权，12月收购北旭电子45%股权，北京科华和北旭电子是国内为数不多实现中高端光刻胶国产化的厂商。
公司作为北京科华和北旭电子的第一大股东，并投资建设半导体、平板显示用光刻胶及配套试剂项目，实现外延内生并举的发展方式，光刻胶业务显著加速。
北旭电子是国内光刻胶国产化的先行者：北旭电子于1993 年由中日合资成立，后为京东方下属全资子公司，主营业务为有机正型光刻胶和无机特殊粉体，其中正型光刻胶应用于IC、各类尺寸TFT-LCD 及AMOLED领域。
北旭电子2019年营收/净利润分别为18194.77万元和2470.32万元，2020年前三季度实现营收/净利润分别为15486.76万元和2539.52万元，京东方为北旭电子的第一大客户，2020 年前三季度收入占比约87%。随着光刻胶行业的不断发展和京东方业务规模的持续扩大，北旭电子业绩有望持续攀升。
盈利预测与投资评级：预计2020-2022年公司归母净利润分别为4.22亿元、5.37亿元和6.29亿元， EPS 分别为0.72元、0.92元和1.07元，当前股价对应PE 分别为43X，34X 和29X，维持 “买入”评级。
风险提示：拟建项目进度不达预期;光刻胶研发、认证进展不及预期。
搞钱啊 因为富时A50并不是在国内交易所上市的，所以如果用户要开户的话基本都是找经纪商进行开户，另外由于富时中国A50股指期货是杠杆交易的，所以整体上门槛并不高。
富时中国A50期货的开户程是非常简单的，跟在国内开户证券账户基本没什么区别，用户准备好个人资料，比如身份证件，手机号，然后按照经纪商的要求填写个人信息完成风险测试就可以了，等资料审核通过后基就可以进行正常富时中国A50指数的交易了。
最后再提醒一下，由于富时中国A50指数期货是在新加坡上市的，所以如果要交易的话最好是找一个靠谱的经纪商，不然极有可能遇到光看到账户里有数字就是不给你提现的尴尬。
干瘪的嘴的饼干 
聪明的金Sir 场外基金是按交易场所的不同，基金可以分为场内基金和场外基金两种。
场内基金是指像股票一样可以在证券交易所上市交易的证券投资基金。常见的场内基金有封闭式基金、上市型开放式基金 (LOF)、交易型开放式基金 (ETF) 和分级基金等。场内基金有一级市场申购赎回和二级市场交易两种投资方式。
场内基金的二级市场交易方式和股票一样，以市场报价进行竞价交易。比如中概互联ETF的代码是513050。虽然是用股票账户买，但它依然是基金，不是股票。
场内交易的优点是交易费率低，只要0.01%，并且可以实时交易，定投起来很方便。
场内交易的缺点是以“手”为单位交易，1手为100份额。
场外基金是指不在证券交易所上市交易，在银行、 证券公司、第三方理财平台或基金公司直销平台交易的基金。目前，大多数基金都是场外基金。
比如中概互联的场外基金是：易方达中证海外中国互联网50ETF联接（006327）
所谓的ETF联接，意思就是这只基金的目的，就是跟踪中概互联ETF的表现，所以场内和场外的涨跌幅是基本一致的。
场外交易的优点是买入金额没太大限制，100元、150元，200元都能买。
